静候新政,“棉”延不绝

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报告导读:

我们的观点: 美国经济复苏,欧洲、日本缓慢趋好及其他发展中国家纺织业蓬勃发展将对国际棉价形成支撑;而中国方面,高库存、需求疲软仍将压制棉价,若失去政策托市,国内棉价将难以上涨。

我们的逻辑: 棉花价格经历过山车行情之后国家为保护棉农利益而进行的临时储备政策未能真正地“惠农”,反而使整个产业链都很“受伤”。经过几年摸石头过河的尝试后,市场对收储叫苦不迭,对于 2014 年临储改直补的呼声愈来愈高。

1. 全球产量下降,消费缓慢复苏;中国消费仍未有明显转好,库存量再创新高;

2. 成本高企使得中国棉纺行业国际竞争力下降,产能加速外移;

3. 市场对政策转变寄予厚望,后市国内外棉价有望回归。

投资建议: 建议激进、资金闲置率高的投资者可谨慎参与做多,严格设置止损。5月、9月以后的合约由于交割期在本轮收储覆盖范围之外,若如预期国家放弃收储改为直补,5月、9月价格将易跌难涨,届时以逢高沽空为主。