2014 年 8 月汇丰制造业 PMI 初值数据解读

李竑

汇丰制造业 PMI 大幅下降，经济增长动能显著回落
数据点评：
    昨日公布的 8 月汇丰制造业 PMI 意外大幅降至 50.3，远低于市场预期值 51.5及前值 51.7，表明 8 月上中旬中小企业及外贸企业制造业活动虽然仍在扩张，但增长动能显著回落。从分项数据来看，8 月上中旬国内外需求均出现明显降温，带动产品出厂价格和企业生产意愿大幅回落，导致企业再度减少原材料库存，此外制造业就业指数再度下滑，具体来看：
    需求方面，8 月汇丰制造业 PMI 新订单指数从 53.3 大幅降至 51.3，其中新出口订单从 52.6 大幅降至 51.4，表明 8 月上中旬外部需求出现明显降温，同时内需依旧保持低迷，但整体需求仍在增加，只是需求改善的速度明显放缓。
    产出方面，8 月汇丰制造业 PMI 产出指数从 52.6 继续大幅降至 51.3，与新订单指数的大幅下降保持一致，表明受需求降温影响，企业对未来经济前景的乐观预期下降，从而导致生产意愿下降，由此推测，8 月工业产出受需求低迷及高基数效应的共同影响，同比增速很可能会出现下滑。
    价格方面，8 月汇丰制造业 PMI 出厂价格指数从 50.4 大幅降至 49.0，与生产指数大幅下降相同，8 月价格指数下滑也主要是受到需求降温的影响，考虑到价格指数与 PPI 环比走势相对一致，预计 8 月 PPI 环比降幅可能会再度扩大。
    库存方面，8 月汇丰制造业 PMI 原材料库存从 51.0 大幅降至 48.5，产成品库存从 49.6 小幅降至 49.5，表明企业再度削减原材料库存，对未来经济前景并不乐观，而产成品库存受销量和产出同时下降的影响，波动并不明显。
    就业方面，8 月汇丰制造业 PMI 就业指数从 49.4 大幅降至 48.2，表明 8月中上旬中小制造业就业形势出现恶化，但考虑到目前服务业吸纳就业的能力已经赶超制造业，现在应该更为关注服务业 PMI 就业指数，今年 2 月以来官方服务业 PMI 就业指数一直处于 50 关口上方，表明服务业就业人数持续增加，因此对短期制造业就业形势恶化不必过于担忧