铜价或呈宽幅震荡格局——2014年下半年铜市场展望

金瑞期货郭皓

铜价或呈宽幅震荡格局
                                                                 ——2014年下半年铜市场展望

摘要：

       回顾上半年，铜价先急速下跌后缓慢回升，以超日债违约导致的风险爆发致使铜价跌到年内低点，随后的季节性消费促使铜价缓慢回升，6月初，青岛金属融资违规事件以及消费淡季的到来导致铜价再次下跌，目前铜价处于盘整当中。
       供给方面，下半年铜矿供应有望保持温和增长的势头，但因干扰因素的影响，全年的铜精矿产量增长或不及预期。冶炼瓶颈仍存，新增的矿山产出无法如数转化成精炼铜供应。废铜方面，预计仍将维持供应偏紧局面。中长期而言，铜精矿供应以较高速增长并维持宽松局面的情况难以持续。
       需求方面，电力投资同比增幅达20%，但上半年投资增幅较小，下半年电网投资高峰的到来有望推动铜消费；白色家电消费基本保持平稳，空调产销均表现良好；房地产今年下行压力较大，在政府的“不打压，不刺激”政策下，房地产对宏观经济带来较大的下行压力；在宏观经济相对低迷的情况下汽车消费受到压制，预计下半年汽车产销将继续增长，但增速放缓。总体上，下半年电力投资是铜消费的亮点，但房价下行带来的风险不利铜消费，预计今年铜消费增速与去年大致持平。
       库存与贸易方面，今年以来全球显性库存持续下滑，保税库存持续增长，主要受中国融资需求推动，但是青岛金属融资违规事件引发的融资环境变化预计将对融资需求产生抑制，同时全球显性库存预计将继续维持低位。
       展望下半年，整体精铜供需将围绕平衡水平上下波动，我们预计下半年铜价将呈上有压力下有支撑的宽幅区间震荡走势，核心波动区间为6000-7200美元/吨。