20170531《五月宏观报告：勿忘初心》

莫简言

摘要：
1、目前库存周期所处位置决定了大宗工业品价格处于宽幅波动的状态；
2、目前价格出现一定修正，但可能并不到位，短期可能上涨，中短期仍有下跌可能；
3、引发短期预期改善的原因主要是宏观超预期和流动性超预期，流动性短期松紧完全依赖央行调节。目前看，年中流动性可能不如预计紧，DR007 2.6—2.9的利率走廊应予以重视。如果流动性边际明显变化，可能带动整个资产价格方向性改变；
4、对完整库存周期的猜想：短期库存继续升、中期下降调整，四季度后期真正进入被动补库阶段，库存快速积累，对应工业品价格可能急速拉涨后，趋势性下泄；
5、目前宏观上最大的不确定性可能在于现实对预期不断修正带来的影响。
详细报告请参考附件：