商品指数市场、流动性及策略参数检验

michaelliu1128

★商品期货指数市场：
国内商品期货指数市场存在同质化严重、可选品种数量有限、交易所指数业务授权缺乏等现象。目前获得证监会受理许可的商品公募基金共27只，其中以贵金属、有色金属类产品居多，宽基商品指数基金数量较少，大商所品种与郑商所相比国际化程度较高。
★商品流动性检验：
公募基金产品管理方首先要求指数成份品种合约具有较好的流动性，报告采用Hui-Heubel流动性比率，结合价格波动和交易量来衡量流动性。以农产品指数为例，将流动性统计区间拉长至20日以考察前10个交易日以及后9个交易日主力和次主力合约流动性。
★规模限制与跟踪误差：
大商所除焦煤、焦炭、鸡蛋外，其余品种均根据市场整体的容量的大小来决定当时各个品种的限仓额度，对比郑州商品交易所的限仓制度而言更加灵活。根据国外商品指数基金的运维经验，产品管理方可以向相关监管机构提交豁免额度的申请以满足申购的仓位需求；产品初始资金与跟踪误差呈现高度反向的相关性，与向上或向下取整方式相比，四舍五入的手数取整方式下跟踪误差较小。
★指数计算：
对于逐月移仓的有色金属采用固定时间展期，每个权重周期前均会公布固定合约表；对于1/5/9换月的品种采用非固定时间展期。展期在交易所因临近交割月而提高保证金的时间点之前必须保证展期完毕。超额收益指数本质上反映昨日收盘时的持仓在今日收盘后获得的收益。