中信期货农产品专题报告20160902-美豆丰产利空不宜过度解...

陈静22

美豆丰产利空不宜过度解读， 建议关注豆棕价差套利

观点：
截止 9 月，豆油、棕榈油九月合约已进入交割月，豆棕价差所涉及的两品种主力合约早已转为 1 月合约，对于未来价差走势，我们认为，虽然，美豆丰产利空豆类价格，但由于受下游需求支撑，美豆价格不宜被过度解读；另外，预计棕榈油 3 季度将来迎来年度产量高峰，且 4 季度豆油消费仍将强于棕榈油等三方面考虑，我们预计豆-棕价差后期将逐渐呈扩大走势，建议投资者关注该价差套利投资机会。
关键因素：
（ 1） 美豆丰产利空豆类价格，但需求强劲利多价格
 USDA9 月供需报告上调美豆单产概率较大，美豆丰产预期不断被夯实；
 美国大豆出口、 国内压榨消费均同比呈明显增长态势；

（ 2） 即便北美天气窗口提前结束，南美因素对美豆利多影响不容忽视
 注意：目前拉尼娜预期并不是不发生，而是被后延概率较大；
 天气、政策均令南美大豆远期供应呈下降预期；

（ 3） 预计棕榈油 3 季度继续增产， 未来天气对其影响有限

（ 4） 豆、棕油下游消费“ 剪刀差” 走势在 4 季度将继续扩大

操作建议：
套利操作：豆棕价差做扩套利，建议关注（ 750， 850）区间支撑，若价差有效突破整理区间， 建议做扩该价差。


重要监测点：
国际原油价格走势。

风险因子：
马来天气条件