周度策略分析报告20160605

ciwei031888

201605周度策略分析报告：

油脂油料这块，关于粕，个人认为上涨还未走完。

6月10日凌晨，美国出6月供需报告。预期6月的报告中，不会对新季的各项数据较5月有大的修改，可能会对旧作的出口数据有所上调，从而导致新作期初库存减少。如果数据如预期所出，那么对于旧作仍旧是有利多。在中国大豆抛储停滞的情况下，豆系继续拉涨的风险点在于，后面是否会有北美大豆和玉米高比价下的转种预期。从目前北美的情况来看，暂时这种大幅转种的情况尚未出现，在实地风险落地前，且天气市可能存在的时间点越来越近的情况下，市场还是更愿意以多头思维去对待。

另外值得注意的一个地方，就是国内压榨利润，在负值的时间居多，国内油厂采购进度7月70%，8月40%，9月5%，这种速度偏慢，而国内抛储大豆的政策又停滞，且据内部人士称重新拍卖大豆走流程要比较长的时间，需求将重回国际。而国际阿根廷大豆出口销售已经接近历史年均，这样全球市场上对美豆和巴西豆依赖度较大，巴西又经常国内出问题不稳定，故而对美豆的需求仍旧有强劲支撑，所以美豆不是特别好跌。而度过了这一段，如果接下来天气炒作再接踵而至，会对美豆继续刺激。

从行情的走势上判断，可能在10号报告如果数据一般，或者符合市场预期，可能会有部分多头获利平仓，行情有所回调，但从中国点价盘和国际对美豆需求来看，回调幅度应该不会太深。如果出现有回调，反而是一个比较好的多头入场机会。今年即使天气不出太大问题，只要是供需报告仍旧维持46.7的单产不变，价格平台也不会调低太多，一旦单产继续下调，会急速刺激。故而对今年后面大豆和豆粕，觉得还会又一波天气炒作急速拉涨的一波。

操作上因为已经价格比较高企，新追多单会比较不利于风险控制，而老仓多单则可继续持有。

国内的菜粕方面，豆粕不好下的前提下，菜粕弹性会更大，而9月菜粕本来就存在供需缺口，在后面各种故事炒作的情况下，菜粕亦会有不错的表现，存在软逼仓的可能性。RM9-1上周也扩大至190附近，后面这个价差比较好看，觉得会破200冲300。豆粕的9-1在RM的带动下上周也表现不错，后面估计大方向还是向上，但是逻辑性上面，RM9-1正套更加确定。

油脂方面，觉得是多单新进场的好时机。上周五没有出台菜油抛储消息，证实了市场预期菜油6-9月不会继续再抛，若如此，那么此前油脂上方悬着的大石头就被撤去，菜油前期抛储量虽大，但后面由于菜籽进口受限，国产菜籽减产，菜油进口利润又没有很好进口少，故而前期抛储的菜油可以留着慢慢消化，这种情况下，油脂供需格局瞬间变换。而棕榈油方面，目前国内进口数量仍旧较小，进口窗口没有打开，接下来几个月仍旧处于去库存化的状态；而主产国的棕榈油产量也没有市场此前预期恢复得那么快，后面极有可能会出点问题。所以棕榈油的压力也没有此前想象的那么大。豆油方面，此前的压力是菜油对豆油的替代导致豆油的“相对结余”，但在前期替代过程中，豆油库存的恢复也没有想象中那么快，隐性表现了其消费实力也不差；在菜油不抛出，替代豆油的效应会逐渐减弱的情况下，预计豆油的压力也会较之前有所减缓。

三个油脂当中，最强当属菜油，其次豆油，最后棕榈油。

操作上的建议，油脂觉得可以单边逢低买点油脂，优先会选择OI，上升可能不那么流畅，但是未来几个月是看向上走的，而且油脂前期没怎么涨，进场的盈亏比会比较好。套利方面，上周盘中提示买菜油空豆油9月（看到300以上），买豆油空棕榈油1月（这个作为接下来几个月的长期头寸，至少会突破前一波的高点），可以继续持有，未进场的也可以逢低找机会继续进。

板块	单边		套利
	头寸	方向	头寸	方向
农产品	油脂	逢低多；未来几个月长期头寸	oi1-Y1/oi9-Y9	扩大持有。
	粕	上涨空间没走完，多单谨慎持有，关注10号USDA报告的是否回调风险。	RM9-1	正套持有。新仓等待回调。
			M-RM9	450以下找低点做扩大
			YP1扩大	中长期扩大持有。
			OI9-1	正套，预计会走到平水