基于当前政策影响和未来宏观变量的动力煤走势分析(集成...

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集成期货动力煤沙龙讲稿：

部分讲稿：

PPT1-1：

• 去产能方面，煤炭去产能比钢铁去产能更有效，至少从数据上看是这样的。1-9月粗钢累计生产6亿吨，同比增长率为0.4%，这背后与螺纹钢期货年初率先见底反弹、钢厂整个套期保值体系较为完善、螺纹钢期货的持仓和交易量等因素。工信部数据：1-9月钢铁企业退出产能4000万吨，已完成4500万吨目标的90%。下游的焦煤焦炭铁矿石可能需要实际需求消退后，才会步入调整阶段。
• 主因是煤炭有效去产能、辅因是天气因素、房地产基建带动效应，使得需求端的萎缩放缓，甚至有增加，夏季电厂日发电量创出历史新高，所以供需缺口持续放大。
  
  

PPT1-2：

• 2015年动力煤熊市的末端开始，港口低库存成为常态，所以港口库存对于交易的指导意义逐步变小。2016年上半年，供给侧改革政策推动下的行情，使得煤炭港口库存还是维持低位，所以看库存还是没有意义。但是随着现货价格的大幅上涨，中间贸易商开始囤货、进口煤数量开始增长，所以港口库存对指导短中期交易的意义开始显现。
• 由于此轮上涨是国内带动国外，所以进口数量是必然增长的。
  
  

PPT2-1：

• 燃料成本较高或者建设较晚的火电厂，盈利预期存在问题。
• 目前仅仅是预期，所以期货市场波动较为明显。但是一旦形成趋势性行情，则实际通胀会发生，一旦叠加经济仍处于下行周期，则直接滞涨。
  
  

PPT2-2：

• 煤炭相对市场化程度高，电力市场化的探索刚刚起步。突然间的成本上涨利润消失叠加上火电过剩、新能源挤压，会造成一些企业的经营陷入困境。电力交易市场化提速、电力期货相关衍生品市场建立提速，给企业提供对冲机制。