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[动力煤] 动力煤10月下旬-12月份现货行情分析

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发表于 2016-11-23 13:48:30 | 只看该作者 回帖奖励 |正序浏览 |阅读模式
研究成果
研究成果分类: 其他研究成果
动力煤10月下旬-12月份现货行情分析
集成期货崔春光
核心思路:四季度是供需均增长的阶段,供应增幅不及预期,在社会各环节库存尚未累积到安全边界的前提下,需求旺季(冬季需求+补库需求)将拉动煤炭价格进一步上涨。
随着煤价上涨,市场自我调节作用会不断发力,政策也会不断放松,但产量释放到库存累积,再到迫使煤价下跌需要一个过程,叠加旺季需求即将来临,因此释放的产量会被需求消纳,价格仍处于上涨通道之中。
供应端:9月份产量增幅不及预期,10-12月份供应量会有增加,但预期增速有所下降。
9月份全国产量27696万吨,同比降幅12.30%,降幅扩大。值得注意的是,在价格持续高位的背景下,9月份产量竟环比下降0.41%,说明先进产能增产及市场自我作用在9月份并未进一步使得产量上涨。
从“三西”调研的情况来看,8-9月份复产煤炭大多已经达产,10月份增量相对有限,而先进产能释放的量也相对有限,因此,供应仍处于偏紧状态。


需求端:11-12月进入火电需求旺季,需求环比大幅拉升,将凸显供需矛盾。
从2012-2015年数据来看,11-12月份火电需求量较9-10月份增幅在13%-18%之间,考虑到今年全社会用电量增加及冬季水电下降速度较快因素的影响,预计今年11-12月份火电需求将较往年偏好,环比增速也将保持高位。
2012年
2013年
2014年
2015年
11-12月火电发电量
6747.8
7593.79
7435
7387.8
09-10月火电发电量
5777.1
6721.2
6352.46
6253.223
11-12月份火电环比增幅
16.80%
12.98%
17.04%
18.14%
  
库存方面:目前坑口库存处于历史低位,港口库存及电厂库存距离安全边际仍有一定距离,因此电力尚无谈判压低价格的“资本”,下游仍存在一定的补库需求。
煤矿库存:截止2016年9月底,国有重点煤矿库存4680万吨,较年初下降976.9万吨,降幅18.29%。其中7-8月份库存下降尤其明显,9月份虽然下游电厂需求转入淡季,但坑口库存仍没有增加,环比仍有105.7万吨的下降。

电厂库存:截止至2016年10月17日,全国重点电厂库存6158万吨,较去年同期下降1079万吨(去年同期469座电厂样本,目前506座电厂样本),降幅高达14.9%。去年11月底价格缓慢抬升,电厂未能利用7000万吨库存压制住煤价,目前506座电厂库存仅有6158万吨,尚未到达其安全边际,因此电厂没有压制煤价的能力。
  
港口库存:从全国54座港口情况来看,截止10月20日,54港库存4125万吨,尚未达到全年库存的高点,而全年5月份库存高点4362万吨并没有压制住煤炭价格的上涨,6-9月份煤价却一直反弹,因此我们认为港口库存也仍未处于安全边际范围。
  
综诉:四季度煤炭产量增速不及预期,而电厂将转入旺季需求,环比需求增幅预计可达15-18%左右,在坑口库存处于历史低位,电厂及港口库存在安全边际以下的背景下,需求(冬季需求+补库需求)推动或煤价进一步拉升的可能性较大。

动力煤10月下旬-12月份现货行情分析.pdf

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