郑棉短期尚难有太大起色

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进入9月，2015/2016年度新棉陆续成熟，对于新年度棉花的供给情况，笔者通过调研新疆主要棉产区，了解了新棉的产量情况。
　　新年度棉花产量基本落定，棉花供需缺口并不大
　　据笔者了解，新疆各产棉区的新棉产量参差不齐，虽然受7月高温天气影响，但综合来看，新疆新棉产量大致较去年下滑10%左右，预计新棉总产量为400万吨。
　　另外，业内人士认为，内地棉花因种植面积较去年有明显下滑，总产量下滑较多。根据市场相关数据微调后，新年度棉花总产量预计为120万吨；进口棉数量料继续下滑至120万吨。根据棉花协会数据调整预估，棉花期初库存为80万吨，而如果参照上年度的水平，新年度棉花消费量约为740万吨。所以，从供需来看，棉花可能会有20万吨左右的供给缺口，但整体供给缺口不大。
　　下游需求迟迟没有改善，纺企不补库难有好行情
　　纺织行业素有“金九银十”传统订单旺季的说法，但随着近几年下游市场不太景气，今年的订单旺季迟迟没有到来。在需求不振的背景下，多数纺企也继续维持在原料上随用随买的策略，这对棉花价格很难形成有效支撑。
　　此外，对于用棉量的预计，随着纺企采购情况发生一些变化，今年3—4月订单有所好转，纺企预计新年度消费增加；7—8月订单较差，纺企预计新年度消费减少。据了解，目前纺企的订单情况仍没有明显起色，在宏观经济复苏缓慢的背景下，传统的纺织行业也在经历着转型升级的困境。所以，用棉量是增加还是减少直接决定供需矛盾，也直接影响着棉花价格的涨跌。
　　棉花收储政策逐渐松绑，国储棉给市场的压力大
　　之前的几年里，国家在棉花政策方面大招频出，尤其是连续3年的敞开收储政策。而自从去年开始国家放弃了收储政策，取而代之的是直补政策。这样的转变预示着政府在棉花的价格调控中，逐渐要退居次要地位，让市场供需来决定价格。如此这般，分析棉花价格应该更加看重市场供求关系，不能再妄想国家会轻易救市了。
　　收储虽然停止，但千万吨的国储棉库存仍然虎视眈眈，这也是棉花产业挥之不去的危机所在，因为这个数量足够国内纺织企业使用一年半。所以，抛储政策仍然左右着市场对棉价的看法，更确切地说是给市场带来无限压力，让棉花价格背负了沉重的包袱。
　　后市展望
　　笔者认为，在2015/2016年度前期，郑棉基本上会随着新棉的大量上市，呈现价格逐渐下滑的过程。理由是即便不考虑国储棉，新棉的供给缺口也不大，目前来看棉花消费有下滑可能。所以，在2015/2016年度前期供给不紧张的情况下，郑棉期价很难有起色，逢高沽空相对有利，这也是轧花厂和贸易商借助期货工具进行保值的时期。
　　与此同时，棉花价格下跌给下游带来便宜原料的同时也提振需求，加之时间推移，棉花消耗如果能达到一定程度，2015/2016年度后期需要关注是否会出现新棉供给缺口？如果不出现供给缺口，郑棉中期反弹之后还要下跌，下跌幅度可以关注棉农对籽棉价格的接受程度，以及内外棉比价关系；如果出现供给缺口，郑棉才会有像样的反弹，而且反弹还会受制于抛储政策的影响。总之，在供给与库存确定的情况下，消费更能决定棉花后市的阶段性情况。
　　（作者单位：鲁证期货）2015年9月30日发表于《期货日报》
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