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Ø 上周观点：技术面空头格局延续，建议空单谨慎持有，多单观望，新单短线操作。 Ø 宏观经济：中国财新制造业PMI持续位于荣枯线下，经济承压；前半周，市场对于美联储在6、7月加息的概率预期显著增加，美元持续走高，但周五5月新增非农就业3.8万人，失业率为4.7%，大幅不及预期的数据或令美联储加息进程放缓，美元大跌； Ø 原油：供应过剩有所缓解，低油价提振全球原油需求，加上汽油需求逐步回升， OPEC6月会议并未达成制定产量上限的协议，但同时各国也没有明确增产的计划，原油震荡偏强；另一方面，油价持续走高令美钻井平台数开始增加，50美金附近压力较重； Ø PX： PTA偏弱压制原料涨势，6-8月PX供应宽松，PX与石脑油价差继续收窄，G20峰会期间杭州附近PX，PTA和聚酯多套装置都会出现停产，这令市场走势出现变动；此外10月左右仍有较多装置检修，PX中短期利润获得支撑，但长期产能增加将令供应过剩局面加剧； Ø PTA：工厂加工费用近两周持续维持在400元/吨附近继续压缩空间有限；工厂检修基本结束，按聚酯负荷高位运行，PTA供需基本处于平衡状态，库存增幅有限。供需及成本支撑较好。G20峰会影响，8月底至9月初浙江+上海有超过1300万吨的PTA装置受影响停产，周中试产传言逸盛减产，这对市场有一定的提振作用。 Ø 聚酯涤丝：下游织造、加弹开工率暂时处于较高的开工率，轻纺城成交仍处于历史高位，但上述指标已开始减弱；短期聚酯现金流好转，G20峰会期间，浙江聚酯预计有2000万吨的装置受影响，但由于9-11月份为传统需求旺季， 8月前预计工厂也将保持高开工率，以确保后期需求，刚需对PTA的支撑力度较好； 但6-8月下游需求疲弱难掩，G20峰会或将令后期产业链库存增加。 Ø 本周观点总结：PTA加工费用持续处于400元附近，继续收窄空间有限，近期供需基本均衡，PTA产业链弱势持稳；G20峰会杭州附近PTA产业链受较严重的影响，大量装置停产令PTA略偏强，预计将在4500-4800区间震荡整理。 Ø 操作建议：依托4500-4600附近的多单继续持有，空单短线操作，反弹后中线空单再介入。 Ø 关注点： 原油走势；PTA-PET产业链开工情况
PTA产业链分析 1、供应减少，需求走高，原油继续测试50美金压力 原油： EIA数据显示，截止5月20日当周，美炼厂设备利用率至89.8（+0.1）%，美原油库存下降136.6万桶至5.35702亿桶，略低于市场预期的减少250万桶，库欣地区原油库存减少70.4万桶；汽油库存减少150万桶至，包括取暖油及柴油在内的馏分油库存减少130万桶，减少幅度均高于预期。原油库存继续减少，夏季汽油需求旺季到来，原油偏强整理。
Bake hughes数据显示，随着油价攀升至50美金附近，油企增加石油钻机数，6月2日当周，美国活跃石油钻井平台增加9座至325座，石油钻井数本年度第二次增加，前一次增加是在3月18日当周，增加了仅1座。2015年美国钻井平台数平均每周减少18座，当年总计减少963座，创下至少1988年以来最大年度跌幅；年初至今，美油企平均每周减少10座钻机，钻井数总计减少220座。钻井数增加一度令油价下跌，但另一方面，这或也预示着油市正逐步趋于供需平衡。 美联储官员近期表现偏于鹰派，多次暗示将在近期加息，上周五耶伦在哈弗大学讲话也表示如果数据改善在未来数月加息是合适的，市场对于美联储在6、7月加息的概率预期显著增加，但本周五公布5月新增非农就业3.8万人，远不及预期的16万人，5月失业率为4.7%，低于预期的4.9%，大幅不及预期的数据或令美联储加息进程放缓，美元大跌，国际原油也一度走弱；而中国经济数据较弱，新兴市场经济下行压力较大。 尽管6月2日OPEC并未就产量上限达成协议，各国并未出现增产的意向，且美3月原油产量继续下降至912.7万桶，为连续第六个月下滑，汽油3月日需求连续第四次增长3.8%至 940万桶，市场关于原油逐渐趋于均衡的预期越发浓烈，原油震荡偏强。
原油供需逐步趋于均衡，美原油库存处于高位，美联储加息预期显著上升，原油承压。但另一方面，非OPEC原油产量逐步下滑，低油价提振全球原油需求，加上汽油需求逐步回升，这支撑油价，原油震荡偏强。 2、PX加工费用收窄，跟随原油波动 PX：原油震荡偏强，但受下游拖累，石脑油及芳烃弱势运行，周五石脑油价格至430.63美元，较上周上升13.63美元/吨；PX加工利润收窄，本周跟随原油较多，周五至807美元/吨CFR中国主港和785美元/吨FOB韩国，较上周上升20美元/吨。第三季度，聚酯产业链，从原料PX到涤纶市场气氛疲软。现货需求平淡，只有少量来自中国华东地区的询盘。随着下游市场旺季结束，预计PX需求将进一步受到打压。 装置动态： 1、金陵石化72万吨/年PX装置的检修时间拖延至8月，预计将持续50天；宁波中金160万吨，上海石化60万吨PX将会在G20会议期间进行检修；而中石油乌鲁木齐产能100万吨/年的装置已于6月初进行计划内检修，检修持续时间为2个月，其下游一套PTA装置同期检修；辽阳石化45万吨PX装置计划在7月初至9月进行检修；
2、韩国地区， SK全球化学公司位于蔚山的产能45万吨/年的2号PX生产线于5月最后一周开始检修，预计将持续到6月的第三周。位于仁川的产能130万吨/年的PX装置将自9月中旬起检修一个月 3、 日本JX旗下位于赤塔的产能20万吨/年的装置和位于大分的产能42万吨/年的装置仍处于检修中，预计于6月初至6月中旬重启；日本出光兴产位于德山的产能21.4万吨/年的PX装置计划于9月中旬进行持续70天的检修。 4、有消息称东南亚一套于2014年9月关停的一体化精炼厂计划在未来两个月内重启。但由于近期厂内一轻质原油储罐着火，因此具体重启时间还要等安全检测完成后才能敲定。该精炼厂中有一套产能80万吨/年的PX装置。 目前韩国市场PX装置的开工率持平在9成，中国PX装置开工率在66%，日本装置开工率在75-80%。第三季度，中国、日本和韩国还有其他更多的PX将开始检修；而G20峰会令杭州附近的PTA装置将出现较多的停车，这在一定程度上压制PX需求。 但中长期来看，随着亚洲PX产能的扩张，PX与石脑油的价差将收窄至350美元/吨甚至更窄的状态。 印度信诚工业的225万吨/年PX装置将于第四季度末生产合格品。沙特拉比格石化公司的120万吨/年PX装置将于2017年上半年生产合格品。越南石油和天然气集团、日本兴光出产、日本住友化学、科威特石化工业公司和日本三井化学旗下合资企业的70万吨/年PX装置将于2017年下半年生产合格品。若这些装置投产不延迟，那么2017年上半年现货合同货供应将增加。 东北亚的部分PX装置也有扩能计划。今年就已有终端用户因持有更多合同货而减少现货询盘，而东北亚PX装置将增加的410万吨/年的产能只会加剧供应过剩且询盘减少这一情况。同时，主要终端用户所在的东北亚市场还将接收来自南亚和中东PX货物的出口。
PX成本方面：原油震荡偏强，石脑油跟随原油波动，PX在PTA拖累下表现较弱，PX加工费用收窄， FOB韩国价格基准下，异构级MX与石脑油的价差本周平均在255.65美元/吨左右，PX与石脑油价差在373.1美元/吨附近，较上周的361.5美元/吨明显收窄。 PX小结：G20峰会期间，上海与浙江预计有将近300万吨的PX装停产，这对原料有一定提振；而目前来说，PX与石脑油价差收窄至350美元/吨，PX跟随终极原料-原油波动的概率加大，由于预计原油处于整体偏强的状态，PX出现趋势下跌的概率较小，成本端对TA支撑力度仍在。长期来看，PX的产能增加令后续供应压力较大，PX与石脑油价差将收缩。 3、G20停产提振，PTA探底回升 PTA：：前半周6月PX ACP价格再度商谈无果，本周PTA盘面加工费依然维持在400元/吨上下，且聚酯开工率出现下滑，盘面基差在80-90元/吨之间浮动，市场成交气氛相对前期较为清淡，月底月初部分聚酯工厂售卖合同剩余量。周四起，受宁波地区G20停车名单流传，加上市场传言逸盛大连装置停产， PTA期货开始冲高，周五盘面基差-90至100元/吨，套利商买盘较多，聚酯工厂出货为主，成交4510-4570元/吨上下。PTA盘面表现依然偏弱；外盘船货报盘在610美元/吨偏上，还盘595-600美元/吨附近，整体僵持，商谈成交不多。 PTA装置动态： 1、珠海BP125万吨装置5月20日开始降负，预计本周末重启；福建佳龙60万吨PTA装置2日晚间短暂故障停车，周末重启； 2、绍兴远东石化有限公司第三次拍卖于6月13日至14日10时进行，前两次拍卖流拍，此次拍卖起拍价再降2亿至逾10亿； 3、受杭州G20峰会影响，亚东石化上海有限公司产能70万吨/年的PTA装置将于8月底关停两周至9月初；台化120万吨、三菱70万吨、逸盛550万吨（在开485万吨），合计740万吨PTA产能按公文所述在会议期间也必须100%叫停； 4、汉邦石化60+220万吨高压电力的问题，由于计划于6月15日进行消缺，延续时间大概在7-10天。 6、翔鹭石化450万吨PTA装置去年关停，计划今年第四季度重启，不过还要得到政府审批，股东协议书等。 恒力石化装置意外故障，PTA行业平均开工率上升至68.7（+4.6）%左右（产能基数4884万吨），周五开工率至68%。去除长期停产产能，周末实际开工率在92%附近。随着现货价格的走弱，PTA加工费用逐步收窄，下周汉邦装置因电力检修，负荷率或下降4%个百分点，目前下游聚合装置负荷微幅下降，但仍维持在82%以上，短期刚需支撑，库存增幅不大。5月期货价格配对33.65万吨，短期仓单大举流入现货市场的概率较小。 工厂库存方面，本周国内PTA工厂的产品平均库存至2-3（0）天左右，下游聚酯工厂原料库存至4-5（0）天
PTA成本：PX相对坚挺，本周PX价格平均在796美元/吨CFR，PTA现金流成本在4094元/吨，本周国内商品延续弱势，横盘整理，PTA现货加工费走低至397元/吨，较上周423元/吨继续收窄，5月中下旬至今，PTA加工费维持在400元/吨的水平，继续收窄幅度有限。 小结：原油震荡偏强，工厂加工费用持续处于400元/吨附近，继续压缩空间有限，PTA成本端支撑力仍存。而近期PTA装置负荷处于高位，继续提升概率不大，而聚酯负荷高位运行，短期供需面尚好。G20峰会浙江+上海地区有将近超过1300万吨的PTA装置（包括远东石化）将停车，这对市场有一定提振。关注原油走势及PTA装置情况 4、MEG偏弱运行，与TA价差处于低位 MEG： MEG跟随PTA探底回升。内盘市场一周现货报盘基本维持在4880-4900元/吨上下，还盘4870-4890元/吨，现货成交围绕4900元/吨上下，隔月期货基本平水；船货美金报盘基本在605-610美元/吨上下波动，商谈成交亦在此价位附近。 本周华东主要港口MEG库存在62.2（+1.9）万吨，主流库单日出货量在8500-9000吨，较上周7000-7500明显回升。本周华东主港部分乙二醇到港量为20.3万吨，较上周16.98万吨回升。 装置状态： 1、新疆天业一套25万吨MEG装置计划于6月初停车检修，暂定维持一个月左右。 2、韩国乐天化学一套16万吨MEG装置计划停车，暂定将维持至6月底。 3、辽阳石化一套20万吨MEG装置5月21日着火停车，预计维持10-15天左右；
MEG市场供应已较前期宽松，近期表现较TA偏弱，而下游聚酯涤丝负荷仍在偏好的水平，刚需支撑原料需求，MEG预计将跟随TA波动。此外，由于TA供应过剩局面在检修预期下有所修复，本周MEG与PTA价差处于低位，买MEG卖PTA的操作观望，关注原油走势。 5、聚酯产销低迷，但现金流明显好转 涤纶长丝：因工厂搬迁，聚酯开工率微幅下滑，长丝负荷至75.8（-0.6）%附近，淡季来临，一些工厂有降负打算，短期高负荷维持，后期或开始走弱。虽然原油持续走高，但本周多数时间PTA及MEG延续弱势，江苏涤丝工厂报价弱势持稳，本周跌幅不大，一周跌幅在50元/吨附近。 需求方面，原料走势相对较弱，下游备货不积极，产销一般，本周涤丝平均产销在80-120%，涤丝库存至12-26（0）天.工厂库存有所增加。 成本方面， PTA及MEG弱势持稳，但近两周涤丝持续下滑，聚酯现金流转弱，但仍处于微幅盈利或略亏损的状态，聚酯装置预计仍将高负荷维持。 轻纺城成交逐步走弱，但较好现金流下，近期聚酯工厂开工率维持偏高位置，对原料PTA的刚需仍在。
聚酯瓶片：本周聚酯瓶片基本以观望为主。周四时有关G20减停的文件下发，市场多头开始炒作，TA期货大涨，聚酯瓶片内盘早间多数维稳观望，局部存在上涨意向，成交尚可。之后市场重心小涨50元左右至6400-6500元/吨（出厂），成交回落。目前瓶片存在补仓的需求，但市场观望心态较浓，下游按需补货，瓶片工厂库存压力不大，短期开工率高位运行，供应较为稳定。瓶片跟随原料波动，关注原油走势。 涤纶短纤： PTA、MEG市场依旧窄幅波动走势，涤短弱势盘整，厂家及贸易商走货心态积极，然下游采购意向不佳，实际商谈优惠难免，低于市场主流的成交价格有出现。周无，江浙1.4D直纺涤短主流报价在6600-6700元/吨出厂，较上周基本持平。
涤纱市场产品报价基本平稳，销售回款暂无改善，32S纯涤纱主流报价11000-11300元/吨。 本周涤短市场窄幅偏弱，，贸易商及下游纱厂按需采购，市场总体交易量不大。涤短厂家库存继续升高，现主流厂家产品库存14-18（+1）天，部分偏低。 涤短现金流有所回落，基本处于盈亏之间，而下游需求走弱，但原料及棉价走高，成本支撑，涤短预计跟随原料波动。 坯布：夏季面料生产逐渐接近尾声，当前以补单为主，秋冬季产品产量略增，但下游采购尚未开始，中国轻纺城成交逐步走弱，本周日均成交量在894.6（+45）万米， 下游坯布厂及纱厂负荷率好于至15年同期，但目前已开始走弱，今日开工率分别在67.1（-0.1）%和67.6（-0.2）%，坯布及纱线平均库存上升，分别为22.6（+0.1）天和15.9（+0.4）天。 中国经济持续低迷，目前下游纺织服装夏季消费订单已逐步接近尾声，季节性消费消退将令PTA需求走弱。但另一方面，国内棉花供应偏紧，棉价持续走高，这对涤纶有一定的支撑。 G20峰会浙江省11个市将在8月26日至9月6日共计12天确保区域内不发生较大以上环境污染事故，严控污染必将令化工、化纤、印染等各个环节开工受到抑制。 就目前分析来看：浙江是严控区 上海也有波及 PTA涉及的产能：逸盛宁波65*2+220*2 宁波台化 120 宁波三菱70 绍兴远东320（已停
车） 嘉兴石化150 上海石化40 亚东石化75万吨 浙江+上海 共计1340万吨
MEG 涉及总产能预计在190万吨
P X宁波中金160万吨 镇海石化66 上海石化85万吨 浙江+上海共计311万吨
聚酯合计的产能 萧山673 绍兴425 嘉兴627 宁波161 湖州70 上海126 浙江+上海共计2082万吨
虽然聚酯涉及的产能实际占总比的45%， 而PTA仅占30%左右 但有个问题是： 9-11月份是织造的需求旺季，聚酯工厂可能在8月前维持较高的开工率以确保此后的需求，G20 对PTA的影响近期略偏多。 6、PTA探底回升 目前仓单+有效预报数量至167869（-1114）张，5月合约交割配对67310手，也即336550吨的PTA进行了交割，真正流入现货市场的量仍待观察。 预计仓单将大量流入9月合约，抛压明显，关注9-1价差的反套机会。 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人：
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发表于 2016-10-17 14:31:26
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