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近期PTA供需趋于紧张，尽管近期PTA加工费用回升，但OPEC冻产协议达成，随着原油重心的逐步走高，PTA成本重心也将回升，我们对10月预期较为乐观，但鉴于工厂、贸易商围绕加工费用做交易，点价盛行，加上宏观气氛较弱，PTA单边趋势需关注原料，预计多在4650-5000区间波动。 关注宏观及原油走势。 PTA产业链分析 1、IEA数据显示9月供应增加，原油回落 原油：IEA数据显示9月供应增加，原油回落，Brent12月收至52.53（-0.39）美元/桶； WTI 11月收至50.86（-0.30）美元/桶。 中国多地出台限购政策，房屋成交量骤降，房地产投资或面临收缩，人民币兑美元继续抬升；美9月新增非农15.6万不及预期，但联储官员仍释放鹰派言论，我们预计美联储在大选之前加息的概率不大，关注今日公布的美联储9月会议纪要。 原油方面， OPEC成员国同意将原油日产量限制在3250万桶/日，这推动油价触及四个月高位的50美金；此外，截止10月7日当周，美国活跃钻机数增加3座至428座，维持不变或增加的连续周数长达15周，为1987年以来第三大最长周期，同时创下八个月最高水平。美石油钻井平台在本年6月油价冲击50美金之后开始增加，长时间的增加将令美页岩油产量增加。周一俄罗斯总统普京表态支持限产甚至减产，油价应声而涨，IEA月报显示，若俄罗斯和OPEC同意削减原油产量，全球原油市场恢复平衡的速度将会更快，但同时报告显示9月全球原油日供应量达到9720万桶，较8月增加60万桶，高于去年同期的20万桶，增幅来源是俄罗斯，这令市场担忧产油国减产仅为口头表示，难以付诸行动，原油小幅回落。
美页岩油产量预计将逐步增加，但OPEC达成限产，俄罗斯表态加入令产量减少预期增加，10月份预计将维持偏强的状态，若维也纳会议减产任务分配得到认同，原油重心将逐步回升至55美金附近；关注宏观及限产的实际动作。 2、PX加工费用压缩，跟随原油波动性预期增强 石脑油-PX：原油重心攀升，芳烃类走高，石脑油CFR日本价格至441.5（+6.50）CFR日本，异构级MX收于681（+4.0）FOB韩国。因10月ACP价格达成，PX稳中偏强， CFR为804.33（+4.33）和783.33（+4.33）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至341.83美元/吨，PX加工费用已处于低位，继续压缩空间有限。 装置情况： 金陵石化重整装置开始重新恢复生产，PX近期将开始生产，供应预期增加。 目前亚洲PX供需略微宽松，与石脑油的价差下行空间有限。但10月份随着中国PTA装置检修，以及东北亚新PX装置的投产，其加工空间将难以有效回升，中长期来看，随着PX产能的扩张，PX供应过剩将较为明显，PX与石脑油的价差将收窄至300-350美元/吨。
亚洲PX装置检修逐步结束，10月份中国PTA两大厂家联合减产， 这将减少PX的用量，PX供需略显宽松，库存累积，PX加工费用有效回升至400以上概率缩减。关注亚洲PX装置的运行情况。 3、供需偏紧叠加成本支撑，PTA10月预期偏强 PTA：PTA内盘市场气氛较昨日略有减退，现货报盘基差在140－145元/吨，商谈在145－150元/吨附近，多数谈4670元/吨附近；午后PTA现货跟随期货小幅下跌，报盘基差参考130－140元/吨，还盘基本4635－4640元/吨，；外盘市场变化不大，船货报盘意向维持610美元/吨或略偏上水平，商谈意向基本维持605－610美元/吨。 10月PX ACP执行价最终敲定在780美元/吨CFR亚洲，以400元加工费测算，折合PTA成本在4500附近，再考虑150附近的升水，PTA01合约价格支撑位在4650元/吨。 以时时PXCFR中国主港的价格测算，PTA现金流成本在4232元/吨， TA工厂现货加工费用至427元/吨附近，1月期货加工费用至563元/吨，加工费用小幅回落。 装置情况： 1、 恒力石化2#220万吨PTA装置10月7日起按计划执行检修，因干燥机问题停车时长至少20天，届时合约客户减量20%供应；逸盛大化1#220万吨PTA装置8日停车，预计检修15天，2#375万吨PTA装置目前正常运行，计划225万吨装置重启后执行轮检； 2、珠海BP一套110万吨PTA装置因故停车检修，11日重启. 恒力、逸盛三大装置10月检修或令市场减少25-30万吨左右的供应量，而10月为需求旺季，供需预期收紧，再考虑原油重心看涨，TA10月预期较为乐观。但鉴于工厂、贸易商围绕加工费用做交易，PTA单边趋势需关注原料，预计多在4650-5000区间波动。关注行业链装置运行情况。 MEG港口库存至60万吨附近， MEG震荡走高，收于5250（-32）元/吨，PTA与MEG价差至-590元/吨，MEG与PTA价差再度回落，买MEG卖TA的操作谨慎进行。
4、原料带动，低库存下涤丝稳中偏强 涤丝：原料微跌，但由于近期江浙市场成交气氛良好，并且涤丝工厂目前库存偏低，今日报价有小幅上调，下游纺企消化手中已有原料库存为主，重新进入观望状态，预计短期内涤丝行情稳中偏强为主。 江浙市场涤丝成交气氛明显回落，其中部分POY企业为100%、40%、70%、90%、90%；部分FDY为110%、80%、60%、80%、70%；部分DTY为110%、90%、80%、60%、80% 由于9-11月份是织造的需求旺季，聚酯在装负荷回升至85%附近，这将对TA有较强的支撑。 坯布：中国轻纺城成交回升，今日成交量在918（+93）万米，10-11月为需求旺季，预计后期成交在800万米附近。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续回升，今日开工率分别在63.7（+0.2）%和65.5（+0.1）%，坯布及纱线平均库存分别为22.6（-0.2）天和12.7（-0.2）天，纱线及坯布库存继续回落。 中国经济持续低迷，目前秋冬季订单逐渐开始，纱线、坯布开工率已回升，成交逐步好转，季节性消费好转也将提振PTA需求. 5、技术分析 10月预期较为乐观，但难有单边走势 今日PTA窄幅整理，午后由于美联储9月纪要即将公布，市场避险情绪增加，商品回调，PTA多头平仓，期价快速下滑，尾盘略有回升，终收小阴线，回吐昨日大部分涨幅，成交气氛较好。就技术指标而言，01合约均线系统偏弱，短期均线调头向上， MACD金叉显现，红柱放长，KD排列向上，技术反弹态势仍存，但前高及5000附近压力较大。 仓单+有效预报数量至88710（+401）张，9月仓单流入市场之后，新仓单大幅增加，新仓单来源预计来自于换货或8-9月份注册的仓单，属于旧仓单的流回，套保压力并没有仓单显现的那么严重。 1-5价差小幅回落，1-5反套可继续持有，目标在-150附近，正套可在价差下行至-100附近逐渐介入。 策略建议：难有单边走势，区间操作为主 下游聚酯成交放量，逸盛恒力大装置10月检修，PTA供需将趋于紧张，尽管目前PTA加工费用回升，但随着原油重心的逐步走高，PTA成本重心也将回升，我们对10月预期较为乐观，建议前期多单继续持有，关注前高及5000附近压力。
关注点：宏观，产业链负荷情况
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发表于 2016-10-13 08:49:12
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