本帖最后由 wumeng553 于 2016-12-8 12:21 编辑
点基地案例材料-绿地能源集团有限公司
一、 企业基本情况(一) 简介绿地能源集团有限公司(以下简称“绿地能源”) 系上海市国有控股特大型企业集团、世界企业500强绿地控股集团有限公司的全资子公司。公司成立于2005年10月。经过多年在能源领域的业务拓展和整合，绿地能源以生产带动贸易、以配送带动流转、以基地建设带动新业务拓展，不断优化产业结构，通过一系列实业投资，推动集团逐步发展成为在上海和全国颇具影响力的现代企业集团。 近年来绿地能源积极向能源上游和核心资源环节延伸，业务范围覆盖煤炭、油品、化工、航运和仓储等领域，下辖多家全资或控股子公司，已形成煤炭产运销、石油储运销两条较为完备的产业链。经营范围包括：煤炭开采、加工、销售；成品油批发、零售；燃料油以及化工产品销售；煤炭、油品的仓储、配送业务；进出口贸易；能源开发和咨询服务等。 (二) 基本情况绿地能源集团有限公司注册地为上海浦东新区；注册资本263635万元人民币；经营范围为矿产品、焦煤、焦炭、燃料油（不含化学危险品）、化工产品及原料（除危险品）、石油制品、建筑材料、金属材料、装潢材料、纸制品的销售，房地产开发经营，能源开发领域内的“四技”服务，从事货物和技术的进出口业务，仓储（除危险品），商务咨询（除经纪）；煤炭批发；危险化学品经营（详见许可证）。2012~2014 年，能源集团主营业务收入分别为484.12亿元、566.45 亿元和513.08 亿元。 二、 现货经营情况(一) 主要业务及特点绿地能源集团以能源贸易为主业，经过多年在能源领域的业务拓展和整合，形成了能源贸易、运输、煤炭开采3大板块，其中能源贸易又分为油化商品、煤炭商品和综合商品3个大类。自2009 年起公司为增强可持续发展能力，积极适应宏观经济形势和市场变化，向能源上下游产业链拓展，产业结构由单一贸易向以生产带动贸易、以配送带动流转、以基地建设带动新业务拓展的综合型协同发展转变，区域结构实现由能源公司本部上海地区向全国市场转变，形成了煤炭产运销、石油储运销两条较为完整的产业链。 (二) 煤炭及其相关业务介绍1. 煤炭贸易近年来，绿地能源集团煤炭贸易量逐年扩大，销量由2009 年的1220万吨上升至2014年的6103万吨；销售收入由2009年的66.21亿元上升至2014 年的287.23亿元，主要得益于市场开拓后客户量增加，煤炭销量上升。近三年的煤炭业务销量及营业收入如下表所示： 绿地能源集团主要依靠与大型煤矿企业的长协合同采购煤炭资源，供应渠道较为稳定。终端客户集中于电力公司及其经销商，主要客户稳定性较强，年采购规模基本与上年持平或略有增长。 2. 煤炭生产绿地能源集团自2009年起积极向煤炭生产环节拓展，先后于2010~2011 年收购了位于内蒙的准格尔旗食联煤炭有限责任公司（简称食联煤矿）、准格尔旗聚鑫煤焦有限责任公司（简称高西沟煤矿）以及阿拉善盟丰源煤炭有限责任公司（简称丰源煤矿），使集团具有了一定数量的煤矿资源储备。公司现有三座煤矿均位于内蒙古地区，合计矿区总面积11.13平方公里，地质储量共计8,729.00万吨，剩余可开采储量共计8,238.34万吨，平均剩余可开采年限为16年。其中，食联煤矿、高西沟煤矿均为露天煤矿，丰源煤矿为混合型煤矿，部分露天，部分井下，煤炭品种为稀缺型无烟煤。截止2012年三季度末，现有煤矿资源储量情况如下表所示： 3. 煤炭加工为进一步提高煤炭商品品质，增强煤炭贸易盈利能力，绿地能源集团自 2011 年开始涉足煤炭深加工业务，新设煤炭深加工基地。并于2011 年成立了辽宁绿地能源煤业有限公司，在丹东及山东地区设立了煤炭深加工基地。公司拥有型煤加工厂2 座、洗煤加工厂1 座、烘干煤生产线4 条，年型煤产能30 万吨、洗煤产能30 万、烘干煤产能100 万吨。 公司煤炭深加工包括洗精煤、干馏提质、型煤加工等煤炭加工工艺。其中，洗精煤是指经过洗煤厂机械加工，降低煤炭的灰分、硫分，除去杂质，提高煤炭品味，加工成适合专门用途的优质煤；干馏提质主要是指煤在隔绝空气条件下加热、分解，生成焦炭（或半焦）、煤焦油、粗苯、煤气等产物；型煤主要是指以粉煤为主要原料，按具体用途所要求的配比，机械强度，和形状大小经机械加工压制成型的，具有一定强度和尺寸及形状各异的煤成品。通过上述深加工工艺，可以大大提升煤炭品味，提高煤炭商品的贸易价差。 自2012 年投产后，丹东及山东工厂型煤产量总计达20,000 吨，全部销售，实现利润220 万元；洗煤产量稳步增加，同时后续销售合同已签订，保证生产和销售的连续性；烘干煤设备连续安全运转，积累了大批数据，证明了设备的安全可靠。 绿地能源集团在煤炭加工板块的销售额2012年为8.03亿元，2013年增长至28.69亿元，同比增长了157%，是集团煤炭板块重要的增长点。 4. 煤炭运输能源集团运费业务主要是航运运输，主要集中在强辉海运、绿地海运这两家下属子公司。公司拥有27000吨散装煤炭船2艘，25000吨散装煤炭船1艘、7000-9700吨油轮3艘，形成了煤炭产运销、石油储运销两条较为完整的产业链。2012~2014年能源集团运费业务分别实现收入2.04亿元、2.41亿元和1.70亿元。 (三) 油化及其相关业务介绍绿地能源集团下设5家油品批发及零售公司负责油品贸易。其中，油品零售业务全部集中在3个加油站公司。油化商品又可细分为油品和化工品两大类。其中，油品品种主要有汽油、柴油、燃料油；化工品的品种十分丰富，共计200余种，其中销售量较大的有沥青、混合芳烃、轻芳烃、精对苯二甲酸、石油苯、乙二醇、重油、甲基叔丁基醚、溶剂油、纯苯等。 近三年的油化品业务销量及营业收入如下表所示： (四) 经营水平、行业地位及社会影响绿地能源集团近年来凭借区位优势、股东支持以及外部资金支持获得快速发展，具有较强的资金周转能力。煤炭和油品这两个主业产业链的逐步完善，有利于增强公司的盈利能力以及抗风险能力。在华东地区市场建立起了一定的规模优势，业务规模位居上海市地方性能源贸易企业之首。 (五) 生产经营中的风险分析受近年来宏观经济及主要下游行业需求低迷、煤炭产能快速释放、进口煤持续冲击国内市场等多重因素的影响，煤炭行业景气度明显下滑。公司生产经营中的风险主要存在以下几个方面： 1. 传统贸易中的风险传统贸易基于稳定的上下游客户开展，但随着近年来煤价持续走弱，贸易商的利润不断下滑，传统的内贸煤贸易面临着应回款慢、利润率不稳定等一系列问题。 2. 进口煤贸易中的风险由于近年来煤炭价格处于下跌趋势中，进口煤贸易面临较大的商品价格和汇率的敞口风险。另外，自今年1月1日起施行的《商品煤质量管理暂行办法》，加强了对进口煤炭检验监管，提高了进口煤炭质量，一旦出现不合格的情况，只能依法退运出境。 3. 库存风险由于公司的煤炭贸易规模逐年扩大，在南方及北方各港口的煤炭库存也逐年增加，而动力煤价格的一路下跌对库存价值产生了巨大的影响。常规的现货贸易模式已难以满足实物库存保值的要求。 基于此考虑，必须引入适当的金融工具来完成对库存货物的套期保值。
(二) 企业风险控制工作绿地能源制定有较完善的内部控制制度，可为公司及其下属子公司日常经营等活动提供了必要的制度保障。在大宗商品贸易类业务中，积极探索套期保值模式来规避风险。 1. 资金预算管理在资金管理方面，公司制定了资金管理办法，实行资金预算管理制度，投资资金由公司本部按照年度投资预算和月度资金预算拨付，经营性资金由本部及子公司按照预算进度合理安排。 2. 财务管理绿地能源对财务负责人实施“委派责任制”，并制定了规范、健全的财务管理制度，涉及财务管理的各个方面，包括财会机构及财会人员的配备，财会工作交接、资金管理、对外投资管理、融资管理、费用管理、坏账处理及控制、票据管理、财产管理等。 3. 购销管理在购销管理方面，公司建立了进、销合同会签流程，以及相应的预付货款和支付定金授权批准制度，并于2013年起运行自主研发的经营管理信息化系统。为进一步加强资金风险管理，公司于2011 年开始推行客户信用额度管理，对客户资质和历史往来情况进行相应审核。 4. 投融资管理在投资管理方面，公司制定了对外投资管理制度，规定任何一项投资在决策前均需对投资项目进行可行性研究，涉及实物资产或无形资产投资，还需对标的资产进行资产评估。公司重大项目投资均在完成内部审批流程后需上报绿地集团审批同意。 在融资管理方面，公司实行“统一安排、统一管理”制度，每年根据预算和经营需要确定整体的融资结构和规模，由公司财务部负责制定融资方案后报总经理室或董事会批准。公司本部所需中长期项目借款和生产经营所需流动资金贷款，由公司统借统还；公司内部借款，按照“谁申请使用，谁承担利息”原则，计息标准由公司财务部根据商业银行实际贷款利率确定。 5. 套期保值管理根据公司大宗商品现货贸易的情况，充分利用期货市场进行套期保值管理，从而达到规避风险的目的。 一、 参与期货历史及现状(一) 参与动力煤期货市场绿地能源是国内最早参与郑商所动力煤期货的动力煤企业之一。2013年9月27号郑州商品交易所动力煤期货上市，公司领导高度重视，组织了专门的学习培训和相关研究，搭建了相应的业务团队，制定了相关的操作流程以及风险管理、财务等制度规范，希望能通过动力煤期货的方式来规避做大实体贸易中的经营风险。 此外，绿地能源积极向郑商所申请成为动力煤交割厂库，并于2014年7月收到同意批复，成为厂库会员单位。至此，公司拥有了丰富的期货套期保值工具。 (二) 利用期货市场进行套期保值的主要形式和手段公司期货业务基于现货业务为基础逐步开展，并依托现货背景，走期现相结合、稳健经营的道路。在操作过程中，执行标准化的期货操作流程和管理制度，严格控制风险。在动力煤期货业务上，目前进行操作的主要策略有以下两个： 1. 动力煤单品种宏观对冲由于近几年来大宗商品市场价格下跌的趋势较为明显，并且我公司有厂库作为交割保障，所以操作策略上以宏观趋势性做空为主；然后结合现货市场的行情，抓反弹。此策略在近两年来取得了较好的收益。 2. 动力煤跨期套利针对跨月合约间的价格变化进行套利，利用市场价格产生扭曲时出现的机会实现盈利。如2014年下半年操作的买1501-卖1505套利交易就实现了良好的效果。 二、 期货操作案例及经验总结绿地能源在期货套期保值业务的初期，利用宏观对冲及套利交易为主。根据市场变化，及时调整头寸，避免权益大幅回撤。公司每周进行周例会，进行行情研讨和具体操作方案制定，及时调整仓位以应对突发事件。 下面介绍我公司参与期货保值交易的两个案例，并对操作经验进行一定的总结。
(一) 跨期套利案例从2014年6月下旬开始，公司期货套期保值领导小组多次开会，制定了下半年度期货套期保值总体方案。由于每年的冬储效应，动力煤1月的合约较强，其他月份较弱，决定实施基于TC1409-TC1501及TC1501-TC1505的以获取价差利润为目标的跨期套利操作。 操作的第一阶段，主要是做空1409合约、做多1501合约，根据保证金规模，建仓量控制在200~300手套利单。两合约的价差从6月下旬的19元/吨附近扩大至8月下旬的45元/吨附近。此阶段的操作获利超100万元。 TC1409（红绿）与TC501（橘色）的套利价差K线图如下所示：
操作的第二阶段，主要是做空1505合约、做多1501合约（其中少量做多1509合约），根据保证金规模，建仓量控制在200~400手套利单。两合约的价差从8月下旬的8元/吨附近扩大至12月中旬的25元/吨附近。此阶段的操作获利近100万元。 TC501（橘色）与TC505（红绿）的套利价差K线图如下所示：
(一) 卖出套期保值案例针对农历新年前后，动力煤市场会出现季节性低谷的特点，结合公司现货部门在南方港口还存有少量库存（约8~10万吨），期货领导小组在2015年1月5日决定对部分库存在动力煤TC505合约上实施套期保值操作，逐步建立空单200手。 动力煤期货价格在元旦过后，一路下跌，一直缓跌到农历新年过后，才有技术性反弹出现。 卖出套保区域如下图所示
此批套保空单，于3月初分批平仓完毕，共计形成利润60万元，平均每吨煤炭盈利15元，有效弥补了现货库存的跌价风险，实现了套期保值的预期目的。 (一) 经验总结绿地能源近年来积极参与动力煤期货套期保值交易，并取得了一定的成绩，完成了期货、现货市场协同发展的初步探索，并且依据公司自身实际情况，形成了一套行之有效的期现结合操作理念和流程。将来希望在如下几个方面进一步加强： 1. 随着动力煤交割制度的日益完善，利用公司现货方面的优势，积极参与并尝试动力煤期货交割。2. 随着动力煤交割厂库制度的日益完善，积极推进仓单及相关的衍生业务，针对不同需求的客户，提供优质的差异化服务。同时利用好期货市场，扩大公司的经营规模和盈利水平。3. 加强与现货部门的沟通和合作，做到期货现货无缝对接，消息及时传递，共同制定套期保值方案。4. 随着近年来国际国内大宗商品形势日趋复杂，加强公司期货部门的研投能力日趋重要，提高对市场走势及行情预判的能力。5. 充分做好各套期保值策略的风险控制预案，当发生突发事件或持仓头寸大幅波动时，启动相应的风控流程，做好风险控制工作。一、 企业参与期货业务的风险控制及制度建设(一) 套期保值业务实施总流程
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发表于 2016-9-27 10:56:57
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