风险偏好回升 结构性行情可期

wangzhiwu

核心观点：短期来说，对市场流动性维持谨慎看多，虽然基金发行维持低位，境外投资者资金持续流出；不过两融余额度的持续回升，沪股通的持续流入，基金仓位维持相对高位，都显示了风险偏好的上升，叠加英国退欧事件落地，证监会IPO供给的控制，7月解售禁环比大幅减少，利好A股结构性行情的启动。

资金供给面有所好转，显示A股风险偏好开始回升。

EPFR 数据显示在截至6 月22 日的一周中，约有4.9 亿美元资金流出中国/香港股市（剔除中国本地基金），是2 周资金流入后连续第2 周资金流出。自去年六月初至今，海外投资者已从中国/香港地区股市撤出约295 亿美元。英国退欧，全球经济不确定性的加强，资金从股市涌向避险资产。

两融余额回升，显示市场在外围风险事件落地之后，风险偏好有所上升。截至6 月27 日，沪深两市融资融券余额为8448.86亿元，从5月30号的8209.08亿持续震荡回升，

最近沪股通的持续流入也反映了风险偏好的上升。近20个工作日沪港通资金总体仍呈持续流入态势，累计流入共计153.92亿元。截止A股收盘，沪股通净流入1.36亿元，当日额度剩余128.64亿元。

投资者的情绪略显冷淡，需要赚钱效应的进一步提升才能扭转趋势。中国结算最新月报数据显示，截至5月末，A股市场10687.55万个投资者中，空仓投资者数已高达5574.78万人，较4月份增加155.06万人。这是自去年7月以来，第十个月度新增空仓投资者数过100万的月份。而从空仓投资者占比来看，5月份空仓投资者占比也是去年来最高，达到了52.16%。不仅延续了3月、4月过半投资者空仓，而且再创新高。

基金仓位维持高位，看好后市。偏股型基金微微加仓0.04%，当前仓位61.73%。其中，股票型基金仓位上升了0.62%，标准混合型基金下降了0.03%，当前仓位分别为86.28%和58.65%。

需求面维持低位，短期A股资金压力无忧。

证监会严控IPO，发行数量与规模每月趋于平稳，不会给市场造成大的冲击。6月17日，证监会按法定程序核准了7家企业的首发申请，上交所2家，深交所中小板2家，创业板3家。当前7家公司已全部公开招股说明书、筹资总额预计为71.65亿元。

股票型基金低位平稳发行，平均募集规模 4亿。上周新发基金 16 只，数量与上上周持平，其中债券型 8支，平均规模 2亿，股票型 6支，平均规模4亿.

7 月份解禁市值环比减少七成，A股抛售压力剧减，短期利好市场稳定。7 月份合计限售股解禁市值为779.71 亿元，比6 月份的2646.03 亿元，减少了1866.32亿元，减少幅度为70.53%。目前计算为2016 年第二低。