上市公司大股东及高管股份变动的制度约束（影响2016年期...

张夕阳

在监管层积极导向下，2015年7月以来，上市公司产业资本净增持的格局维持多大近六个月，净增规模高达2300亿，其中，高管净投入为227亿，产业资本的增持已成为股灾之后稳定市场的主因之一。08年以来，月度持续净增持最长的区间出现在2008年8-10月，为金融危机后期和2009年牛市的“前夜”。但市场更为关注的是产业资本的套现行为。尤其是7月8日证监会18号文，“6个月内大股东及董事高管不得通过二级市场减持”。当禁售期结束之后，产业资本减持是否对市场造成冲击？而且，近期万科大股东之争也让市场“雾里看花”。  

因公司大股东（5%以上股东、实际控制人等）和公司高管（包括，董事、监事、高级管理以及其配偶、子女等）更加熟悉本公司、本产业现状与前景，所持有股份一般是长期持有，专用于公司、产业长期发展，分析人士，将以上所持有股份称之为产业资本；并将来自其他行业对本公司所持股份大幅变动（5%以上，或对本公司经营业务产生重大影响），也划归至产业资本范畴。

事实上，不同于一般投资者，上市公司的产业资本的股份变动（增持与减持）受到诸多制度约束，主要包括买卖的限制和信息披露的规制。因此，需先了解相关的制度规则，才能更好地洞察产业资本动向，做出更优的投资策略。