有色金属行业（锌）：现货市场新常态

derossi1983

●锌：根据ILZSG数据，1-4月全球精锌过剩量仅为2.4万吨，而2015年同期则为18.5万吨，全球精炼锌供应端减产幅度大于增产支持上述结论的有效性。印度、美国、日本和阿根廷精锌产出下降幅度远大于同期韩国与纳米比亚的增量，据此推断2016上半年全球精锌过剩量出现大幅缩减甚至少量短缺。

受到澳大利亚、冰岛、秘鲁以及美国地区的大中型矿山关停和减产影响，当前全球锌精矿供应呈现明显收紧趋势。2015年Q4除中国以外地区的锌精矿产出同比下滑8.31%，2016Q1则同比下降12.55%。尽管市场对于锌精矿隐性库存规模的判断仍然存在分歧，但这并不影响原料加工费走势趋势下行。

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以Pend Oreille和Kyzyl-Tashtygskoe为代表的2015年海外新增精矿供应几近满产。2016-2017年度新增供应则局限于中小型矿山，能够给市场带来可观增量的Greenfield项目例如Dugald River和Gamsberg将拖延至2018年来到市场。环保因素则取代价格成为制约国内停产矿山复产的首要变量。

判断2016年下半年开始全球锌精矿将进入长达1年半的供应紧张周期，并且最终将传导至精炼锌市场，缺口的出现预计将抬高全球范围内的现货premium。供需缺口的出现将推动全球精锌库存出现趋势下降，判断受此影响2016下半年LME锌价将在基本面的支撑下延续上涨趋势，后市看高至2300美元/吨。