央行降息，涟漪几许？

陶金峰

                                  央行降息，涟漪几许？

国泰君安期货金融衍生品研究所 陶金峰

       “金老师，2月28日晚上央行宣布降息，股指期货的红包行情是否会延续呢？”股指期货大户老张向期货公司的分析师金老师请教道。

　　“是的，股指期货有望继续上行。通常情况下，两会前后会向市场发放改革和政策红包，今年也不例外，此前国务院就新推了减税降费政策。”金老师回答道。

　　“金老师，这次央行降息后，股指期货是否会出现去年11月降息后的持续大涨行情呢？”老张又问道。

　　“本次央行降息后，股指期货上行幅度可能弱于去年11月降息后的水平。一是此前经过较大幅度的上涨，目前股指期货已经处于历史相对高位，且经过此前金融监管部门的降杠杆，上行动能和速度有所削弱。二是本次央行是对称降息，而上次是不对称降息，再考虑到存款利率波动区间由原来的1.2倍扩大至1.3倍，各商业银行为了确保存款不外流，很可能将存款利率上浮，银行息差缩减，银行放贷意愿增加有限，对于实体企业的信贷支持力度也有限，对于非银行金融、房地产等板块利多影响相对更大些，而对于银行板块则是中性轻微偏空，对于股指期货的利多影响明显。不过，考虑到日前公布的2月汇丰和官方制造业PMI回升，两会将推出新的改革和政策红包的预期较强，后市股指期货中短线和中长线上涨趋势仍未改变。技术分析显示，当月合约中短线有望上攻3755点和3800点，乐观预期IF1503合约在交割日前有望挑战前期高点3860点。”金老师详细分析道。

　　“金老师，本次央行降息后，今年还会不会有降息和降准？”黄金期货大户老王请教道。

　　“本次央行降息，主要是因为经济下行压力加大。预计后期央行还有1—2次降息，2—3次降准。央行步入降息周期，有利于中长线股指期货走高。”金老师回答道。

　　“金老师，除了对于股指期货利多外，对于国债期货和商品期货是否也是利多？”老王继续咨询道。

“毫无疑问，央行降息，无疑将刺激今年不断走高的国债期货继续上行，后市TF1506合约中短线突破100元大关的可能性大增。不过，降息对于商品期货的影响存在较大的差异。相对而言，降息对于工业品的利多影响明显，对于农产品的利多影响较小，但仍需要具体品种具体分析。具体而言，央行降息将有利于黄金和白银期货减轻下跌压力，但是利多影响有限；对于有色金属期货利多影响要明显超过金银等贵金属期货，特别是铜期货。此外，降息对于螺纹钢、铁矿石等黑色期货利多影响有限，较难引发一波较大的反弹行情。相对而言，近期受到国际原油反弹等因素刺激的能源化工期货可能利多影响更大些。”金老师解答道。

      （期货日报 2015-03-02）