现货供求弱稳，旺季预期支撑期价

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报告导读

短期终端需求疲弱，唐山钢厂复产，钢矿价格偏弱震荡；但金九银十旺季需求预期，仍对期价起到一定支撑。

投资要点

q 螺纹钢

房地产数据回落幅度较大，打压钢市人气。但地产销售良好，预计仍对金九银十开工投资构成一定支撑。钢材钢厂库存和社会库存持稳。上周全国盈利钢厂比例继续小幅下降，盈利钢厂利润缩窄；受唐山限产影响，高炉开工下降较多，但伴随限产结束，下周供应压力重新回升。截止上周五，上海16-25mmHRB400螺纹主流报价于2050-2100元/吨一线，天津地区螺纹价格回落，与华东基本持平；上海4.75mm热卷持续下跌，报2520元/吨，天津2440元/吨。周末钢坯价格跌20元/吨，报1830元/吨。本周钢价预计维持震荡偏弱。震荡思路操作。

q 铁矿石

对金九银十地产开工仍有一定旺季预期，利好钢材需求端，矿价也有望受到一定提振。上周全国盈利钢厂比例继续小幅下降，盈利钢厂利润缩窄；受唐山限产影响，高炉开工下降较多，但伴随限产结束，下周供应压力重新回升。高炉开工维持较高水平，对现货矿价构成支撑。但利润缩窄，预期后市钢厂将增加检修，压制进口矿现货需求。短期矿价仍将维持震荡弱势。但9月期价贴水过多，我们认为贴水或有一定修复空间，不建议过分看空。

q 跨期对冲

1月是终端需求淡季，在钢铁产能仍过剩的背景下，10月应强于1月，近期现货端疲弱，10-1价差维持震荡，但后市预期仍会扩大。并且，未来一两个月钢厂有可能陷入亏损减产的压力，也对10月钢价构成支撑。相应的，5月也有旺季预期支撑，且去产能政策对钢价也有小幅提振，5-1价差也有扩大空间。建议买10月、5月，空1月的套利头寸仍可持有。

1月是终端需求淡季，大矿山长期增产局面仍然存在的背景下，1月仍深度贴水，鉴于9月钢厂可能减产，9-1价差难以扩大，短期价差仍将在20-30元/吨区间震荡。

q 跨品种对冲

    钢厂利润预计维持窄幅震荡，暂时观望。

报告正文见附件。