焦煤焦炭：需求VS供给 煤焦震荡偏弱

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一、供需

1、国产煤供应量延续下滑焦煤进口量继续回升

国内煤炭供给侧改革继续推进，除山西省外，国内其他省份也开始推进276天工作日，国内煤炭产量继续下滑，炼焦煤供应量持续偏紧。

据统计，4月份国内原煤当月产量为2.68亿吨，同比下降11%；1-4月原煤累计产量为10.81亿吨，累计同比下降6.8%。

国内供给侧改革延续，国产炼焦煤价格有所回升，炼焦煤进口利润有所回升，进口量继续回升。据统计，4月国内炼焦煤当月进口量为536.78万吨，同比增加43.15%；1-4月份炼焦煤进口累计值为1661.62万吨，累计同比增加13.24%。

进口煤分国别来看，4月份国内进口自澳大利亚以及蒙古的炼焦煤量环比有所回升，加拿大以及俄罗斯的炼焦煤进口量环比出现下滑。

2、政策频出煤炭供给侧改革延续

国内煤炭供给侧改革继续推行，国家安监局、发改委、能源局发布公告，对14加中央企业以及司法部直属煤矿管理局的210处煤矿，按照每年276个工作日重新核定了生产能力。

山西煤炭供给侧改革实施细则公布，该细则内容包含违法违规煤矿的规定、276个工作日规定、优化存量产能退出过剩产能、分立办社会职能等多个方面。

3、产业链整体库存低位焦钢企业库存环比回升

国内煤炭供给侧改革继续进行，主产区库存仍旧处于低位；焦钢企业经过补库，焦煤库存环比回升。

焦煤港口库存方面，炼焦煤港口库存继续维持下降的趋势，据我的钢铁的数据统计，截至5月20日，国内四大港口进口炼焦煤港口库存为127万吨，较上月同期下降52万吨。

钢厂以及焦化厂库存方面，国内焦化厂以及钢厂的炼焦煤库存持续维持低位，与上月同期相比，炼焦煤库存小幅回升。据我的钢铁的数据，截至5月27日，样本钢厂以及焦化厂炼焦煤库存为872.7万吨，较去年同期涨8万吨，较上月环比上涨32万吨，其中样本钢厂的库存为621.1万吨，环比上月增加3.3万吨，独立焦化厂焦煤库存为251.6万吨，环比上月增加28.7万吨。

5月份国内焦化厂开工率缓慢回升，据我的钢铁统计，截至5月27日，国内独立焦化厂产能小于100万吨开工率为78%，100-200万吨开工率为73%，产能大于200万吨的开工率为81%。

港口库存方面，国内焦炭港口库存较上月同期小幅回升，但仍旧低于去年同期水平。国内主要港口焦炭库存总计为278.7万吨，环比上月上涨12.8万吨。分开来看，截止5月27日，天津港焦炭库存215万吨，环比上月同期涨13万吨，日照港28万吨，环比上月持稳，连云港5.7万吨，环比上月涨0.8万吨。

焦化厂库存方面，4月下旬开始到5月底，国内钢材价格大幅下降，钢厂利润大幅度收窄，甚至部分钢厂盈利出现亏损，钢厂打压焦炭价格，对焦炭的采购积极性不高，5月份国内焦化厂焦炭库存出现累积。截至5月27日，国内焦化厂平均焦炭库存为3.37万吨，环比上月同期下降5.6%。

分产能看，国内中小型焦化厂的焦炭平均库存较上月环比出现回升，大型焦化厂的库存持平。

下游钢厂库存方面，大中型钢厂库存可用天数10天，较上月同期持平。

5、钢厂复产增加钢厂盈利水平大幅走低

4月底开始国内钢价持续大幅走低，钢厂盈利情况大幅收窄，国内钢厂盈利水平由之前的吨钢盈利800以上收窄到100-200，部分成本高的钢厂出现亏损。

二、策略：

焦煤供应方面将继续维持偏紧局面，由于国内钢厂盈利大幅走低，钢厂开始打压焦煤焦炭价格，煤焦价格恐难有大幅上涨。操作上，参考螺纹价格走势，焦炭偏空操作，焦煤可作为多头配置，对冲风险。