供给端近期无压力，螺纹可逢低吸纳

master王

进入猴年，螺纹主力合约（rb1605）猴性十足，迎来一波较大涨幅，曾一度上攻至2000整数关口。若从这波反弹底部算起，累计涨幅已超20%，进入道氏理论牛市。

宏观方面：央行近期放水明显，刺激性政策不断放出

尽管PMI长期处于荣枯线下方，PPI继续回落，工业生产依旧难有起色，但央行近期放水明显，刺激性政策不断放出，整体国内货币环境偏宽松。一年一度的两会将在本周召开，调整经济结构、转变发展方式迫在眉睫。供给侧结构性改革将是今年全国两会上的热点，将值得期待。

行业方面：钢厂复产不及预期，供给端近期无压力

去年11底开始钢价迎来一波持续3个月的较好涨势，受此影响钢厂的经营情况出现改善，盈利面大幅扩大，据Mysteel统计，全国钢厂盈利面由1月底25.77%提升至2月末38.65%；河北地区钢厂盈利面扩大至41.1%。2月钢铁PMI为49.0%，较上月回升2.3个百分点，连续三个月回升，至2014年5月份以来的最高点，但仍处于荣枯线以下。

尽管钢厂盈利面扩大，但仍低于去年峰值60%。说明资金面仍较紧张，加之去年钢企亏损过于严重，今年减产挺价保利润力度会比往年更强，因此年后复产不及预期，高炉开工率维持在低位（74%左右），全国选择检修的钢厂一直维持在79家。只有唐山地区受4月底世园会开幕影响，率先选择复产，高炉开工率由1月末78.05%提至2月末83.54。

据中钢协最新数据， 2016年2月中旬，中钢协会员钢铁企业粗钢日均155.55万吨，较上一旬下降0.36%。由于粗钢产量连续3个月出现下滑，钢材库存不断走低，2月中旬末，会员钢铁企业钢材库存量1462.41万吨，较上一旬末1396.54万吨增长4.72%，但同比下降了275.01万吨；截至2月26日，钢材社会库存1251.93万吨，较去年同期下降219.4万吨；钢材库存整体上处于历史低位。

节后市场库存低于预期，市场心态乐观，商家惜售情绪渐浓，在钢坯大涨带动下，各钢材品种价格出现强势上涨。2月末，上海、广州、天津三大市场螺纹钢(HRB400 20mm)报价分别报1920元/吨、2150元/吨、1980元/吨，较月初上涨60元/吨、30元/吨、120元/吨；全国平均价为2072元/吨，较月初上涨88元/吨。其它品种方面：线材报1980元/吨、热轧板报2110元/吨、冷轧板卷报3200元/吨、中板报2170元/吨、方坯报1690元/吨，吨钢报价分别较月初上涨：60元、100元、20元、180元、150元。

操作建议：可持续看多

当前高炉持续大幅低于80%正常水准，产量与库存均处于近几年较低水平，钢材盈利面也不断扩大，但钢材复产比之前预期来的要晚，预计将推迟在3月中旬后逐步展开，因此在3月总体上仍将维持低库存状态。进入16年，央行防水明显，各种利好政策不断推出，下游需求尤其是基建用钢正在逐渐释放，3月供需矛盾并不凸出。技术上，月线级别4年来MACD首次底部形成金叉，周K线均线在底部形成“银三角”形态，日K线均线60日K线即将与120日线形成黄金交叉，技术形态上助涨。但也要考虑大钢铁产能过剩大环境仍未取得质的变化，利空因素尚未完全消退。因此我们认为3月螺纹期货持谨慎乐观，涨势可延续，多单可持续逢低吸纳。仅供参考。