乌克兰局势缓和 黄金局部修正

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乌克兰局势缓和黄金局部修正

            申银万国期货研究所  郑楠

本周初因普京下令撤兵，避险资产全面回吐涨幅。黄金价格触及近四个月反弹高位后显著回落。短期来看，乌克兰局势好转打压黄金避险价值，黄金近期或回落至千三关口整理。

乌克兰局势回稳  避险情绪回落

4日下午14点后，有消息传俄罗斯已经撤回演习军队，致使市场避险情绪降温，各大金融市场出现大幅度反弹，贵金属市场应声下跌。俄罗斯总统普京否认俄罗斯军队正在乌克兰克里米亚地区展开军事行动。他表示，俄罗斯只有在“最极端情况下”才会对乌克兰使用军队。不过，普京还强调，如果乌克兰东部出现违法现象，为保护在乌的俄公民，俄罗斯可以使用所有的现有手段。乌克兰局势虽暂时缓和，但政治和紧张的军事局势远未结束，后期黄金价格仍将跟随乌克兰局势变化出现反复。

中印实物需求抬升  

去年国际金价大幅下挫，但中印两国2013年黄金实物需求较去年同期逆势增长17.76%。金价回归理性刺激黄金实物需求出现明显抬升。中期来看，以中国、印度为首的亚洲买盘对实物黄金、珠宝、金币和金条等产品的的需求或将成为金价再度步入涨势的基础。

上海黄金交易所报告显示，2月17日至21日当周交割黄金49吨，年初至今被取走的黄金则有369吨，平均每天7.09吨，和去年相比，需求同比上涨了51%。黄金实物交割量的增加暗示民间需求开始释放。随着中印两国经济崛起，居民对黄金的保值避险需求愈发旺盛，另外印度有望对黄金进口限制的放松或许将进一步提升黄金买盘。

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空头回补助推银价反弹 ETF基金表现冷淡

从投机持仓方面来看，CFTC黄金净多头年初以来显著增加，仅2月就大幅提升65%至10.94万手，刷新了去年4月底以来的高位。其中，非商业空头头寸降至13个月低位，2月大幅减仓23411手至60406手，降幅16.56%。非商业多头增持13.12%至169870手，年后投机持仓“多进空退”暗示市场人气回升，多头重新入场。另一方面，黄金SPDR基金持仓在金价大幅反弹之际略显冷淡，2月初至今仅增持10吨至803.70吨，仍处于近五年低位徘徊。黄金基金主要以投资黄金实物标的资产为主，其持仓未跟随金价回升反映了黄金投资情绪仍较为低迷。

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    技术上看，现货黄金价格自去年12月31日反弹以来，已持续47个交易日，涨幅超过11%，近期价格承压于1360美金/盎司关口回落整理，短线价格持稳于10日均线1335美金/盎司上方，后期如未能守稳10均支撑，调整空间将指向千三一线。中长期来看，周均线多头排列，反弹势头保持良好，价格局部修正后仍倾向于再度走强。

综上，地缘紧张局势缓和引发黄金短线资金获利回吐，金价短期或延续调整，但中长期基本面有向好迹象，金价调整后仍有再度冲高可能。