豆粕：需求或遇寒流 价格不容乐观-2015年行情展望及投资...

wgj

报告导读：

u 我们的观点：

相对2014年，预计2015年CBOT豆粕价格重心下移；

2015年豆粕市场熊市格局不变；

2015年CBOT豆粕指数底部区间230-250美元/短吨；

2015年豆粕市场继续寻底，重心下移，低位徘徊。

u 我们的逻辑：2015年豆粕市场把握两条投资脉络：

第一条主线：产量增加。2014至2015年全球大豆产量大幅增加，原料产量庞大成为豆粕熊市的充要条件；如果豆粕成为豆油的副产品，则豆粕产量过剩加剧，这将成为豆粕熊市的充分条件。

第二条主线：需求转弱。豆粕主要制成品饲料产量增速放缓、养殖行业景气度低迷、主要牲畜（猪）产量下降、包括突发疫情等等因素可能使得豆粕需求转弱。

在“供给重压”&“需求转弱”两方面共同作用下，豆粕预计延续熊市格局，价格仍有下跌空间。

投资建议：对于2015年豆粕的投资思路以CBOT大豆趋势为参照，把握节奏，分阶段进行。总体上以熊市格局为大环境、以震荡寻底为主思路、以阶段反弹为小区间，操作上建议以波段操作、偏空思路为主。CBOT豆粕指数低位区间预估230-250美元/短吨，高位区间预估400-420美元/短吨；DCE豆粕指数低位区间预估2100-2200元/吨，高位区间预估3300-3400元/吨。