养老金入市将带来多少资金？(下)

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2.   养老金入市潜在资金估算

若需估计养老金入市将带来多少增量资金，需对当前社保基金投资股票比例做一测算，然后以此推算养老金入市投资股票比例。

法规规定社保基金股票及基金投资比例不超过40%。从目前公布的相关办法或官员讲话中透露的数据来看。目前，《全国社会保障基金投资管理暂行办法》等法律法规对全国社会保障基金的投资品种和投资比例均做出了明确规定：要求存款、国债及金融债投资比例不低于40%，企业债投资比例不超过10%，股票及基金投资比例不超过40%，境外投资比例不超过20%，直接股权投资比例不超过20%，股权投资基金投资比例不超过10%，信托投资比例不超过5%。

估计社保基金投资股票比例比例在20%-30%之间。2012年4月，全国社会保障基金理事长戴相龙在博鳌论坛上表示，股票投资占全国社会保障基金整个资产配置只有20%左右，但是占利润40%左右，将来养老金投资股票最高40%。但其同时表示，拿多少股票是根据价格和市场来决定的。

若以社保基金公布的数据倒推。据2012年全国社会保障基金理事会披露的数据显示，社保基金于2003年6月开始投资股票，历年股票资产占全部资产的比例平均为19.22%，累计获得投资收益1326亿元，占全部投资收益的46%；累计投资收益率为364.5%，年化投资收益率达到18.61%，比全部基金累计平均收益率高出10个多百分点。

据“全国社保基金理事会”网站公布的《全国社会保障基金理事会基金年度报告(2013年度)》以及《2013年基金年度报告的几点说明》，“三、基金主要财务数据”“（二）投资业绩”年报，报告期末社保基金会管理的基金资产总额12415.64亿元，若按照20%的投资比例估算，投资股票的金额约为2483亿元；若按照公布的6%的收益率推算，社保基金境内股票投资额约3426亿元，占基金总额的27.59%。

整体看，社保基金投资股票比例在20%-30%之间。

养老金入市或带来6000亿-9000亿资金。据Wind资讯，2014年社保基金会管理的基金资产总额为15290.0亿元（2014年年度报告未能在官网找到），若按照20%的投资比例估算，投资股票的金额约为3058亿元；若按照30%估算，为4587亿元。

截至2013年底，全国城镇职工基本养老保险累计结余已经达到了28269.18亿元，而按照尹部长最新透露的数据3.06万亿，如果参照社保基金投资股票比例，若按30%计算，未来约有9180亿元养老金资金进入A股，不过考虑到养老金相较社保基金更低的风险偏好水平以及运作初期谨慎的投资心态，投资股票的资金比例不会达到30%，若按20%计算，则有6120亿元资金。

养老金入市带来的资金规模较大。据交易所公布，截至到2015年2月底，沪深两市总市值为40.76万亿，流通市值33.85万亿；据Wind资讯，沪深两市自由流通市值为16.31万亿。按照托管来源统计，2014年度基金首次募集规模为4352.46亿元。因此此次养老金入市规模相当于去年全年基金募集金额。