世界经济不景气 铜价延续疲态

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　要点

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏重拾动能，就业消费循环继续改善。欧元区经济复苏动能略有加强，失业率呈现回落态势。中国制造业复苏力度再次减弱，固定资产投资增速延续回落，出口和消费相对平稳，经济下行压力依旧较大，尤其是房地产市场风险较大。

　　2、各国政策取向：2014年10月美联储已经终止QE3，加息还需较长一段时间。欧洲货币政策偏松，欧洲央行[微博]维持低利率。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。7月以来铜价震荡回落主要是因为中国固定资产投资持续回落，铜需求下滑；美联储终止了QE3，货币层面对铜价的支撑减弱。但是现货供应并不严重过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，铜价难以持续性快速下跌。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数继续上行。黄金和白银略有反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数继续上行，中小板和创业板呈现整理。


　　5、现货价格：1月5日，上海电解铜现货报贴水80元/吨至升水20元/吨，平水铜成交价格46020元/吨-46120元/吨，升水铜成交价格46060元/吨-46200元/吨。沪期铜(44800, -450.00, -0.99%)新年首个交易日下跌，沪伦比值持续修复，进口铜货源流出，好铜早间一度试图小幅升水出货，无奈市场认可度低，升水较难有实际成交，好铜与平水铜价差有所收窄，不过大多投机商等待交割临近后现铜出现更高升水出货，市场整体货源供应一般，下游首日观望居多，少有节后补货迹象，供需双方现拉锯状态，表现谨慎。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国11月工厂订单。

　　7、重要行业新闻：2015年，努沙登加拉纽蒙(Newmont Nusa Tenggara/NNT)公司将调拨500万美元资金，在旗下数个矿区进行勘探。

　　小结：

　　俄罗斯能源部上周五的数据显示，该国12月的石油产量达到苏联解体以来的最高水平，为1058万桶/天，环比增长0.7%，这主要得益于小型非国有石油商提高产量。旧金山联储主席约翰-威廉姆斯周一称，美联储应该在未来几年时间里以“十分渐进的”步伐加息。原油持续回落，美元继续上行，欧美股市接连下挫，LME铜价创阶段性新低，国内夜盘情绪相对乐观，但是难改铜价疲弱态势。策略上，前期建议的高位空单谨慎持有，部分头寸滚动操作。