摄衣更上一层楼 ——橡胶 2025 年度投资策略报告

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供应端海外主产区预计减产，进口端基于海外减产、EUDR 分流、以及国内轮胎厂在海外建厂等因素总量预期下行，重点关注进口橡胶加工利润、EUDR 的分流效果、以及海外的实际产量。需求端国内维持稳定：轮胎出口维持增长，但增速放缓。24 年官方已抛储近 21 万吨，若没有这一供给补量，年内缺口将进一步加大。后续较高概率执行收储计划，我国 2025 年紧平衡格局形成 2025 年成本端对合成胶支撑相对有限，一季度由于自身供给高位以及成本端的拖累，趋势或较天胶标胶出现分化，走势相对偏弱。而二季度进入检修季，叠加替代品天然橡胶产量处于阶段性低位，合成橡胶价格或将止跌企稳。