铝氧化铝月报20250310：去库预期或支撑铝价震荡偏强，氧化...

hupan

2月以来供需未有明显矛盾，宏观关税政策和事件主导，市场情绪反复下铝价整体震荡偏强。往后看，3月份供应端西南地区复产计划有序推进，预计月底能实现全部产能投运，运行产能或小幅增加。需求端进入传统旺季下游开工或继续回暖，铝锭社会库存将逐步开启去库阶段，给予铝价一定支撑。整体上供需边际存在改善预期，铝价或震荡偏强，核心区间20000-21500 元/吨附近，操作上仍以逢低布多思路为主，不过海外关税政策仍具不确定性，在终端需求没有超预期改善之前宏观层面的反复仍然会加大铝价波动，关注库存及宏观层面扰动。风险点在于成本持续大幅走低、需求拉垮和宏观利空。 氧化铝方面，3月份短期虽有小幅检修减产，但新投产能仍将继续推进，供需趋松态势不改，预计成本线附近偏弱震荡为主。另外我们看到氧化铝价格走跌对于矿端的负反馈仍然存在，若后续投产顺利且矿端继续下调，氧化铝价格重心或仍有下移可能。风险点在于氧化铝企业出现大规模减产或投产不及预期。操作上延续反弹沽空思路，关注投产进度和矿价变化。