《 宽幅震荡格局-国债期货5月报20250529》

格林大华期货

中国4月经济数据，固定资产投资和消费略不及预期，工业生产和出口好于市场预期，4月份规模以上工业企业利润同比增长3.0%，好于3月份的同比增长2.6%，4月中国经济增长保持韧性。5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布之后，美线航运出现“抢运潮”。中美日内瓦经贸会谈达成的90天窗口期为市场带来了短暂的喘息机会，但这一临时性措施并未消除长期的不确定性。最新的消息是美国国际贸易法院当地时间5月28日裁定，美国总统无权对几乎所有国家征收一揽子全面关税。美国政府可能会选择上诉至最高法院，未来如何变化还有待观察。如果对等关税最终取消，则对全球经济和中国经济都是利好，因此国债期货价格在5月29日出现回落。5月央行降准降息后，中短期内大概率不会再次降准降息。抢出口因素有利于中国经济二季度平稳增长。如果未来外部因素发生有利变化，则相应的潜在的逆周期调节措施也可能放缓出台。如果对等关税最终被取消，则因对等关税导致的美国通胀上行的预期也会相应调整，美联储年内降息概率相应提高。我们认为中国国债收益率不具备大幅上行的空间，未来一个月国债期货可能会随着信息变化宽幅波动，逢低做多、波段操作可以考虑作为一种对应的操作策略。