基本面行情主导油粕行情重心或略下移—油脂油料二季度...

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ØCBOT大豆市场，虽然未来1-2月出现天气升水概率偏低，但围绕美国国内生柴政策预期改善及基本面支撑，主力每蒲式耳1000-1050美分区间支撑或依然稳固。如果4月美豆因美国关税政策而持续疲软，生柴政策态度明晰落地或继续拖延谈判，美豆油多头风险偏好可能会稍有回调，届时东南亚棕榈油增产逻辑再被强化的话，棕榈油溢价回调风险更高。

Ø4月东南亚棕榈油进入增产周期，现阶段市场对马来西亚和印尼丰产预期不变。二季度，东南亚受拉尼娜气候影响减弱，自3月下旬至未来两周，产区降雨减少，恢复性生产推进预计会比较顺利。菜油市场，目前仍未拉至去年中国对加拿大菜籽进行反倾销调查时的行情高点，政策导向趋严但不排除有反复，想象空间有，但风险也比较大，仍需谨慎对待。

Ø国内07合约周期内进口大豆完税报价或在3420元/吨上下震荡。豆油成本预期表现稳定，叠加菜油市场提振，预计主力7500-8000元/吨区间行情稳定。豆粕07合约周期内，油厂豆粕保本销售价格或在2700元/吨一线水平。参考国内6-7月基差贸易市场及豆粕M07-09月差预期，豆粕M2509@2850-2900区间成本支撑稳固。尽管国内二季度油料蛋白供应宽松，但考虑供应链风险和需求增量，我们预计油厂压榨利润或依然有基本保障。豆粕在成本支撑区间内，买入性价比较高。