国信期货能化专题报告：中美关税战影响之原油篇

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国信期货能化专题2504（中美关税战影响之原油篇）：关税政策冲击 油价重心可能进一步下移
主要结论：
      过去十年，美国WTI原油期货价格大部分时间主要围绕在40美元/桶-80美元/桶区间运行。2025年4月，美国发动的关税战，作为年度标志性事件，推动WTI原油价格跌破前期65美元/桶附近的重要支撑，油价出现快速下跌。当美国宣布对其他国家对等关税推迟90天，随后，国际油价触底回升。
      特朗普关税政策加深国际贸易争端，全球经济及能源需求前景面临较大挑战，叠加供应端OPEC+增产落地、美国与其它部分产油国的产量提升预期，共同导致了油市前景疲弱的预期。宏观压力较大、产业支撑不足的大背景下，欧佩克、国际能源信息署、美国能源信息署均下调了2025年全球原油需求增速的预测。
      美国主动发起的关税战，主要目的到底是什么？是为了制造业回流,还是为了通过对进口商品加征关税来增加财政收入，又或是以关税政策来围堵遏制中国经济的发展。或者以上目的兼而有之。尤其，美国今年6月份有超过6万亿美元国债到期，站在美国角度，有很强动力继续以改善贸易失衡为借口，通过关税政策对其他国家继续施压。所以，尽管推迟其他国家对等关税90天缓解了市场情绪，但是未来几个月，市场仍然面临动荡和压力。
      市场重点还是要关注贸易战对美国国内通胀及美国股市的影响，如果美国股市出现继续大幅下挫的情况，则可能爆发类似2008年的全球性金融危机，中长期看，油气等能源价格可能进一步下跌。但是，短期我们也需要关注中东局势变化，美国与伊朗是否爆发冲突，OPEC+是否会出台新的减产政策，都可能影响到油价。