2024盐化工半年报：玻璃供需或有一定改善，纯碱供需或偏弱

liuchenye

主要观点：

玻璃：长期来看弱基本面或有一定改善，逢低偏多关注
中长期来看，生产利润已偏低，中期浮法玻璃产量或趋降；节能降碳、产能置换办法约束下，长期产能增速或明显放缓。季节性因素对发货以及终端需求影响下，中期浮法玻璃实际需求或难迅速好转，表需或偏弱；在地产调控政策托底作用下，长期实际需求下降空间或有限。中期库存高稳，长期累库压力或有减弱。总的来说，中期玻璃供需或延续较弱，但长期来看弱基本面或有一定改善，期价估值已较低，中长期或逢低偏多关注，等待新一轮驱动。

纯碱：长期来看基本面或偏弱，逢高偏空关注
中长期来看，纯碱利润较好但处近年来偏低水平，季节性因素影响下中期产量变化仍存变数；随着国内待投产产能进一步投放以及开工率提升，长期纯碱产量或呈增势。浮法玻璃日熔趋降光伏玻璃日熔偏增，中期纯碱需求或维持稳中有增；下游供给侧改革约束下，长期纯碱需求增速或有减弱。中期累库压力或有限，长期累库方向或较确定。总的来说，中期纯碱供需或相对较强，但长期来看基本面或偏弱，期价下方仍有空间，中长期或逢高偏空关注。

风险提示：
1、 终端好转情况不及预期；2、纯碱供应端扰动；3、海外宏观扰动原油价格大幅波动；4、原料端价格扰动。


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