尿素：低价成交好转 下方略有支撑

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文华财经
[size=1.8em]尿素：低价成交好转 下方略有支撑
[size=1.25em]2025-03-17 13:11
[size=1.45em]　　征稿（作者：格林大华期货 吴志桥）--上周主流区域现货价格表现为先扬后抑，截至3月14日，河南尿素现货价格上调10元至1810元/吨。山东尿素市场价格上调10元至1800元/吨，CFR中国小颗粒尿素报价263.5美元/吨，下跌0.5美元。
　　
　　一．尿素日产量环比下降，但同比仍偏高
　　
　　国内尿素生产工艺方面，我国尿素生产原料以煤和天然气为主。据统计，2024年全国尿素产能7460万吨。其中煤制尿素产能占比73%，天然气制尿素产能占比26%，焦炉气制尿素产能约占总产能的不足1%。截至3月14日，国内煤制尿素开工率93.14%，环比下降1.64%，同比增加5.02%。天然气制尿素开工率71.09%，环比持平，同比下降6.52%。
　　
　　2025年3月，尿素价格表现为震荡下跌，但幅度不大。截至2025年3月14日，尿素日产19.2-20.0万吨高位震荡，近日河北、陕西等装置检修和故障频发，尿素日产将至19.4万吨附近，但装置故障多已恢复，整体来看市场货源供应依旧充足。重点关注5-6月份山西部分尿素企业开工和新增产能投放情况。据统计，2025年2月国内尿素产量547.64万吨，环比下降4.4%，同比增长2.1%。
　　
　　目前河北，山东，山西和河北等地的现货市场受企业库存压力有限影响，价格保持坚挺，低价收单陆续好转。截至3月17日，山东地区部分尿素出厂价格降至1760-1770元/吨附近，收单火爆，厂家停收。河南地区尿素出厂价格降至1760元/吨附近，收单情况也出现好转，厂家停收。
　　
数据来源：隆众资讯，格林大华期货研究院整理
　　
　　二．尿素工厂去库符合预期，但绝对值仍较高
　　
　　尿素企业库存如市场预期下降，截至3月14日，国内尿素企业库存下降至119.34万吨，环比-2.93万吨，同比 57.6万吨，主因前期工厂降价收单效果初显，预收订单下滑明显。如上周四山东1730-1740元/吨低价收单明显见好，工厂大概率将要挺价，但市场反应不温不火。另外，上周国储钾肥拍卖引发市场对后期钾肥及复合肥行情的担忧，场内观望情绪浓厚。
　　
数据来源：隆众资讯，格林大华期货研究院整理
　　
　　上周国际尿素价格全回调，但国内外价差仍然较大。据wind数据显示，截至3月17日，中国地区FOB尿素报价263.5美元/吨，环比持平，同比下跌76美元/吨；波罗的海FOB散装尿素报价362.5美元/吨，环比下跌12.5美元/吨，同比上涨70美元/吨；巴西CFR散装尿素报价395美元/吨，环比下跌12.5美元/吨，同比上涨42.5美元/吨；东南亚CFR散装尿素报价430.5美元/吨，环比下跌14.5美元/吨，同比上涨36.5美元/吨；中东FOB散装尿素报价400美元/吨，环比下跌17.5美元/吨，同比上涨35美元/吨。目前国内外尿素价差虽然环比有所收窄，但仍处于较大的价差区间，提前出口放开的可能性仍不高。
　　
　　三．下游农业需求阶段性转弱，工业需求支撑有限
　　
　　3月受国内南北气温偏低影响，农业市场需求呈现脉冲性跟进状态，工业需求不温不火，整体需求端支撑有限。截至3月14日，国内复合肥开工率季节性回升，三聚氰胺行业和胶合板受房地产行业不景气影响回升偏慢，其他下游开工负荷仍有待提升。其中复合肥开工率55.93%，环比增加1.42%，同比增加4.44%；三聚氰胺开工率62.52%，环比下降0.14%，同比下降11.95%；国内尿素企业预收订单天数6.94日，较上周期增加0.77天，同比增加1.23天。尿素企业预收订单相比2月初下滑明显，但同比仍增加，企业降价收单好转，需求呈现脉冲式增加。据了解，目前北方返青肥基本扫尾阶段，4月中旬将出现高氮肥需求旺季，农业需求成色仍需重点观察。
　　
数据来源：wind，格林大华期货研究院整理
　　
　　原料煤方面，目前主流区域陕西榆林煤价整体延续涨势，少数煤矿价格下跌。鄂尔多斯化工煤需求稳定，部分地区铁路运费优惠较大，性价比高的煤矿站台发运需求好转，库存偏低，价格较为坚挺，但是贸易商谨慎观望，价差持续推涨难度较大。港口市场交投氛围回归冷清，补货暂时告一段落，下游对价格接受程度一般，部分煤种围绕指数下浮成交。目前港口锚地船舶仍处于低位水平，高库存下，港口疏港压力仍大，价格缺乏有力支撑。整体看尿素各工艺企业利润仍在修复中。
　　
　　四、后市看法
　　
　　短期来看，供应方面，尿素日产仍偏高，稳定在19.2万吨以上，依旧高于往年同期水平。库存方面，尿素企业库存如市场预期下降，主因前期工厂降价收单效果初显，预收订单下滑明显。需求方面，受国内南北气温偏低影响，农业市场需求呈现脉冲性跟进状态，工业需求不温不火，整体需求端支撑有限。3-5月旺季需求持续释放，供应宽松限制涨幅。期货受宏观和情绪面影响波动幅度较大，目前期现结构转换，主力合约贴水现货40元附近。
　　
　　建议可考虑盘面逢高套保，逢低出货。中长期看，据统计2025年计划新增尿素装置将近650万吨，根据年度尿素供需平衡表推算，2025年国内尿素供应增速4%左右，实际需求增长1.8%左右。出口政策仍趋严前提下，国内尿素供需或将继续偏宽松。若出口放开，阶段性行情可期，而宏观情绪扰动，装置检修变动和新产能释放节奏等关键因素，也容易形成短期影响，注意把握节奏交易。现阶段重点关注4-5月农业需求脉冲式跟进以及出口政策情况，若需求不及预期叠加出口政策仍趋严，在供应压力较大的提前下，尿素价格或仍面临下行风险。
　　
　　作者简介：吴志桥，格林大华期货研究院化工组组长，上海财经大学经济学硕士，先后从事聚烯烃、尿素、甲醇、纯碱等大宗商品的研究，曾多次在文华财经、期货日报、证券时报、新浪财经等权威期刊媒体上发表文章和观点，曾荣获第十五届期货日报&证券时报“最佳工业品类分析师”。