重庆铝链条调研纪要——调研报告20250331

李苏横

氧化铝：当前氧化铝供应释放预期和矿石跌价预期对氧化铝远期价格依然存在压制。期货已是生产商贸易商重要的套保工具，但运费、库容、升贴水等问题，是交库的一些制约。
废铝：1.供应。废铝当前整体供应相对紧张，但是废铝的供应弹性有一定分歧。开工率较高的企业普遍认为废铝较难采购，开工率较低的企业普遍认为废铝有供应弹性。2.订单。合金厂有长期收购合同，开工率较高的企业也会接受一些散单废铝供应。3.价格。价格与原铝价格相关性高，不同废料品质价格有区别。合金企业一般现场检测和抽样现场定价，若熔融后杂质含量超标或有额外的价格补偿。4.税费。反向开票有在推行，但整体推行难度和进度有差异。4.库存。此次调研企业废铝库存中性，供货商和开工率稳定的企业，没有可以的超备库存。
铝合金：1.供应。行情平均开工率整体不高，个体开工率有分化。体量大品牌力高的企业开工率要更高。2.成本。成本有较为明显的地域差异。主要是废铝成本和税率优惠的地域差异。3.订单。行业目前多以绝对价格而非加工费的形式签订订单。ADC12绝大部分下游为汽车摩托车行业，还有少部分的通用机械、电信等。企业普遍反馈，去年年底下游有明显的冲量，带动了铝合金的消费，但也透支了一季度的部分消费。4.上市展望。企业对期货上市后或有利于产业的销售补充和利润增厚。但目前上下游对于废铝的供应弹性、未来仓单的可注册数量以及定价盘面的品牌力，存在一定分歧。
铝消费：本次调研比较明显的感受是偏向初端环节的企业消费反馈偏平淡，而偏向终端环节的企业消费反馈偏正面。造成这一现象的原因一方面或是调研个体差异，另一方面或因初端加工环节的竞争比终端环节更激烈。
风险因素：供应扰动、政策扰动、消费不及预期