国泰君安期货-专题报告-螺纹钢、热轧卷板-年报-20241225

liyafei

我们的观点： 2025 年钢材供需压力仍存，且成本端有所松动，与此同时，国内外宏观变量依然较多，阶段性或对市场情绪和价格带来冲击，需要警惕节奏上的变化，供需压力使得价格重心或进一步纠结下行，但政策及宏观事件扰动或放大阶段性波动。
我们的逻辑： 供应方面，从全球来看， 2025 年全球钢材产量小幅波动，但内部结构分化延续；从国内来看，钢材从总量到结构呈现出全面过剩的压力。需求方面，近年来国内外需求大幅分化的格局或将有所缓和，但总量或延续下滑。
投资展望： 2025 年钢材供需仍有进一步转弱的压力，同时伴随着成本端可能的进一步走弱，钢材价格重心或持续下移，但需要警惕国内外宏观事件性扰动，波动或有所放大。策略方面，阶段性逢高抛空思路为主，螺纹钢期货主力合约全年核心区间为 2600-3600 元/吨，热轧卷板期货主力合约全年核心区间为 2800-3800 元/吨。