《氧化铝：舍近择远，静候良机》

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近期，受印尼打算放开铝土矿出口管制的消息影响，氧化铝出现大幅回调，尤其是远月合约，价格纷纷回落至3500元/吨以下，下降幅度超300元/吨，而近月回调幅度相对较小，月间结构也由contango结构转为back结构。同时，沪铝盘面近期大幅下跌，而氧化铝却维持窄幅震荡，我们认为当下沪铝基本面和氧化铝基本面差异较大。印尼出口矿虽有消息传出，但影响更多是远月，对于近月国内铝土矿供给偏紧情况并不能有效解决，同时国内电解铝产能复产结束，对氧化铝需求虽无边际增量，但体量维持高位，需求刚需叠加上游原材料供给偏紧，预计近月氧化铝价格将维持震荡，下方空间有限；而对于远月来说，铝土矿偏紧格局缓解的可能性极大，且四季度下旬至明年一季度，电解铝产能季节性减产会打压对氧化铝的需求，一增一减之间，预计远月氧化铝价格重心将回落，建议逢高入空单；在操作上，鉴于该品种原材料进口依赖较大，故事性较强的特点，建议空单应及时做好风险控制。

研究报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Ytyse6mnD564TjBw93M4kg