锂想可期——碳酸锂产业链介绍及分析框架概述

陈祎萱

★碳酸锂分析框架概述
供给方面，最上游资源端所处的产能周期决定了未来数年的供给上限，而产能周期则主要由利润周期驱动。此外，诸如新产能的投产及爬坡节奏、品位波动、外生扰动等因素都会给资源端产量带来短期波动。而具体到锂盐供应量，其不仅会受到上游原料端供应波动的影响，冶炼环节的利润水平也会影响企业的生产积极性，同时计划内或预期外的检修也会带来短期的供应扰动。
需求端的分析重点在于以动力电池和储能电池为代表的新能源消费领域，其影响因素主要可概括为各国新能源相关政策、锂离子电池技术的发展以及钠离子等替代技术的成熟度。
供需的相对强弱最终会在库存的变化中得以体现。由于当前锂是一个全球产销体量小、但产业链条长的金属，各环节的库存周期会对碳酸锂的短期平衡构成显著影响，因此除了关注以锂盐形式存在的库存变动外，产业链各环节的渠道库存也同样值得关注，如上游的锂矿库存，下游的正极材料、电池、整车库存等。
供需基本面是碳酸锂价格的核心影响因素，同时，情绪面及资金面等因素也会对锂价构成影响。电池级碳酸锂作为最核心的锂盐产品，其通过电工价差和碳氢价差分别与工业级碳酸锂、氢氧化锂等锂盐产品进行挂钩，期现市场套利者的存在保证价差大部分时间在合理区间内运行，锂盐产品价格间高度联动。
★风险提示
下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。