国泰君安期货-PVC年报-20231218

mcritter1875

  回顾2023 年全年，地产竣工的高速增长仍然给到了PVC一定的内需回升驱动，而印度方面的出口需求也在年内为国内市场的供需平衡改善起到了一定作用。但整个行业供应过剩的情形仍然存在，上游与中游库存临近年底仍然处于同比高位。基于2023年的情况，我们认为2024年内，存量产能对低利润格局的适应力增强，以及新产能的逐步落地，PVC的供应总体将维持增长趋势。而在需求端，尽管我们对印度的PVC需求持有乐观预期，但内需预计将随着地产竣工高速增长形势的转变而出现同比下滑。综上，我们认为2024年PVC在大部分时间内仍将是一个高产量、高库存、低利润以及弱需求的格局。    在2024年的投资策略方面，我们首先认为根据PVC自身供需平衡的季节性去开展趋势性策略仍有一定机会，只是需要关注基本面可能出现的预期外因素导致行情出现背离季节性的反转。套利策略方面，鉴于PVC的期现价差在 2023 年已经转入正向结构，采购现货然后参与仓单卖出交割的机会值得关注。相比之下，期货合约的跨期价差缺乏波动，是否会涌现出新的交易机会仍需观察。