国联期货棉花年报：供应端未完待续 累库压力终缓解

xuyaguang

从 23 年市场表现看，棉花经历了大涨又大跌的过山车行情，驱动在收购期后由供应端减产向羸
弱的终端需求完成切换，当下至明年 1 季度，市场压力仍集中在下游需求弱和棉纱高库存去化难解的
问题上，在需求短期难以有效改善的前提下，降价甩货刺激囤货需求是较大概率，棉价在 2024 年初
仍有较大运行压力，期间任何反弹空间都会受限。而二季度供应端炒作依然不会缺席。在新疆粮食种
植目标比例提升，以及次宜棉退出的政策方向不变的背景下，明年新疆棉花种植面积存在继续下降的
可能，23 年度的减产量随着时间的推移将逐步明朗，而伴随纱线库存压力在一季度缓慢释放，美欧
纺服去库进入尾声，终端进入主动补库周期将提升海外棉花消费前景，内外消费边际反弹预期将是吹
响棉价再度上行的号角。