PVC：新生

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研究报告链接：https://mp.weixin.qq.com/s/vhoepmtNQK_00yp_x-EPoQ

引言：
近日在“化债放松”小作文的影响下，黑色、建材板块一改5.1假期后的颓势，引领上涨。政策端利好信号不断，PVC自身供给端在未来也有可炒作的空间，因此PVC远月合约不排除未来会借势扶摇直上，脱离孱弱的基本面，在政策预期和资金助推的影响下，迎来行业阶段性的“新生”。


宏观：

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]国内来看，目前交易的重点还是在于政策预期。4月下旬开始，国内地产端的利好讯息可谓是频频释放，先有海外部分机构一改之前对国内地产的悲观观点，认为国内地产2年内将重回复苏；再有政治局会议中明确提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，然后就是5.1前后各个城市围绕该基调陆续放开限购政策，尤其是北京也开始放开非核心区域的限购，信号意义明显，股票房地产相关板块以及大宗黑色、建材品类在此期间均录得较大涨幅。本周开始，先是有“超长特别国债”、“地方购买待售房屋以缓解供过于求”的小作文，其后就是“化债放松”、“近年来针对地产规格最高的大会”等小作文悉数登场，再一次引领市场，等这波消息带来的情绪消退，6月再炒作一把“降息”，多头的剧本可谓是环环相扣。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]海外来看，无论是再通胀的逻辑还是补库周期的逻辑，都是大宗工业品上涨的重要因素，但不是根本，最根本的还是海外交易资金更倾向于做宏观配置再加上近些年货币超发较多，所以相比于估值已经较高的海外股市，大宗工业品的性价比会更高，而且利用资金优势完全可以去“逼仓”一些供给稳定甚至收缩的品种，获得超额收益，所以能看到贵金属、有色金属等有“资金”属性的品种接二连三的创出新高。如果后续再有欧美等主要经济体降息或者补库周期开启的配合，那么大宗工业品仍然是易涨难跌，具有多配属性。

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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]微观：

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]微观角度，PVC的基本面虽谈不上好，但是高库存、高供应和弱需求的多重压制现在显然不是资金交易的核心因素，不然前期的纸浆、有色，以及近期的纯碱、锰硅等品种也不可能会一飞冲天，扶摇直上。现在的资金明显更关注价格低位品种，先埋伏1-2个月，建仓吸筹，或者等供给端有故事发生或者主动释放供给端的故事，再无限放大，顺势拉涨，尤其是重仓远月，这样即使后面事态发展不及预期，现阶段也无法证伪，后面也有足够的空间和时间撤退。

[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]目前来看，PVC也有相关的迹象，同样是背着高库存、高供应和弱需求的负重，09合约在5800-5900元/吨的价格也磨底了1-2个月，供给端也陆续有故事释放，自身有神马氯碱、亿利等，前端的兰炭、电石更是存在夏季用电高峰来临后供给进一步受限的预期，所以PVC即使自身基本面存在诸多瑕疵，未来也很有可能在政策预期和供给端故事的助推下，迎来自己的“新生”。

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[color=rgba(0, 0, 0, 0.9)]综述：

综合来看，现在的市场更多是资金市主导，具有低估值属性的产品显然更易受到资金青睐，自身供需带来的驱动更多是决定后面的空间和幅度而已。由于09合约离交割月尚远，无论是国内的政策预期还是PVC自身供给端的故事也都有进一步发酵的空间，因此PVC在大势之下，相对多配的价值也会更高，尤其是在以消化存量房为主的基调下，可能围绕竣工端的建材、家居类板块（股票、大宗商品）相较于前端链条的产品，弹性也会更具有吸引力。情绪和形势才是交易永恒的底层逻辑，政策和资金的浪潮来临，PVC也很有可能借此蓄势，迎来行业阶段性的“新生”。

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