华泰期货黄金专题报告20230105：各国持有美债与黄金情况对比

华泰长城

报告摘要

2022年间，欧洲以及亚洲地区国家对于美债的减持达到近十年来的高峰。截至2022年10月，欧洲地区共计减持美债1,263.4亿美元，亚洲地区减持幅度更是高达5,213.8亿美元。同时，观察外国投资者与美联储自身持有美债的比值可以发现，目前该比值仅为1.28倍左右，而即使在2008年次贷危机美联储数轮量化宽松释放流动性后，该比值仍保持在至少3倍以上的水平。尽管2022年美联储启动加息，这样的情况仍未出现明显改变。

另一方面，全球央行累计购金在2022年Q3创出新高（399吨）。而根据世界黄金协会报告显示，2022年10月（当前数据滞后两个月），全球央行的总黄金储备净增加31吨。根据这一初步数据比对，当前全球央行黄金储备已提升至1974年11月（36,782吨）以来的最高水平。中国央行也在2022年11月增加黄金储备约29.2吨，这是自2019年9月以来的首次增长，而从过往经验来看，中国央行对于黄金的增持通常具有一定的持续性，并且对于黄金价格而言，是一个较为有效的前瞻指引。

综上所述，目前从资产配置角度而言，黄金正在被越来越多的机构乃至各国央行关注，并且已经采取了一定的行动。在2023年间，随着美联储加息进程的放缓以及市场对于经济展望仍存担忧的事实，黄金将继续受到更多机构在资产配置时的青睐。

■ 策略

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