沥青：供需双弱下，跟随原油窄幅震荡

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原油：供需vs宏观博弈加剧，油价高位宽幅震荡

十一假期美债收益率大幅上行，海外风险资产普遍下跌，原油跌幅相对较大。原油月差回落，但仍为高位水平，供需现实走弱有限，巴以冲突引入更多不确定性。短期调整较多，可适当参与反弹行情，但反弹至前高的驱动暂时有限。

沥青估值：偏低

价格：盘面高位回落200点，对十一假期的原油下跌进行补跌，现货跌幅相对小，山东现货为3850附近。

结构：节后基差大幅走阔，12月贴水幅度较大

利润：沥青即期利润仍为低位水平，炼厂即期综合利润为盈亏平衡附近，焦化利润好于沥青。

沥青供需：自身矛盾有限，地炼供应减量持续兑现，刚需有限限制价格高度

供应：地炼供给减量持续兑现，10月排产环比大幅回落。

需求：刚需总体平淡，北方存在一定赶工需求；下游资金问题无缓解迹象，旺季需求高度有限。

库存：库存走势符合季节性，总库存水平中性。

原料：原料问题变化不大，马瑞贴水仍为偏高水平。

沥青观点及策略

相对估值偏低，地炼供应减量部分兑现，刚需有限限制价格高度。供需双弱下，沥青跟随原油窄幅震荡为主。

空单止盈后，择机布局远月多单。若原油进一步下跌，考虑逢高做空沥青裂解。