期权策略专题（八）：期权市场指标预测能力探讨

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★研究背景：
期权市场的诸多指标可以提供一定的前瞻性信息，比如常用的隐含
波动率指数指标，成交量_持仓量 PCR 等指标，即通过期权市场的
隐含波动率或者持仓结构去判断标的价格未来的走势。本报告在此
基础上，基于上证 50ETF 期权，考量了 47 个期权指标对标的价格
走势的影响，并以不同模型尝试多指标综合预测能力的探讨。
★回测结果：
结果显示，阈值择时法相较多元回归和 XGBoost 具有更强的预测
能力。在多指标综合预测模型中，当阈值选择窗口与预测窗口长期
匹配的前提下，长期准确率可以达到 64.23%，短期准确率在 55%
上下。报告基于期权指标的预测能力构建了股指期货多空策略，周度
级别的策略表现较为良好，年化收益率达到 18.86%，最大回撤为
26.05%，策略整体夏普值为 0.70。同时在样本外，策略表现并未出
现显著衰减，年化收益率为 15.62%，最大回撤为 11.26%，整体夏
普值为 0.89。
★结论：
波动类指标方面，隐波指数（VIX）和偏度指数（SKEW）均取得了
不错的效果；PCR 类指标方面，近月和次近月的 PCR 指标表现略好
于更远期的 PCR 指标；而不同期限的成交量或持仓量之比预测能力
并不显著；隐波的高阶矩类指标表现相对较好，且远期合约的表现
略好于近期合约。