煤电两部制电价及其对高耗电商品的影响

chenjiaxin

近日市场讨论下月大工业用电将涨电价的问题，多位投资者表示不解。究其原因，主要与明年起我国将落地煤电容量电价机制有关。明年煤电机组固定成本执行全国统一标准，为每年每千瓦 330 元，折算到度电的固定成本为 0.0742 元/度，24-25 年覆盖 30%的度电容量电价为 0.0222 元/度，26 年以后覆盖 50%的度电容量电价为 0.0371 元/度。那么，下月开始多省市工商业用电价将有一定上浮。高耗电产业所集中的我国西部，电力结构以火力发电为主导的省份（如内蒙、宁夏等）度电容量电价约在 2 分/度。当然也有度电容量电价较高的省份（如云南、四川），其发电结构中清洁能源也占据较大比例，实际工商业用户承担的电价增量会低于甚至部分省份远低于该值。➢ 在明年动力煤延续供需宽平衡、新能源发电保持增速的背景下，对大工业电价变化趋势，我们分五种情形进行解析：① 东部省份。为保障居民用电，大工业用电也基本无溢价空间，那么明年全年较本月约有 2-3 分钱的抬升（具体数值以各省市容量电价为准）。② 有自然水力发电优势的川、滇。电改对丰水季的工业电价影响几乎可以忽略，而在枯水期，两省水电出力疲软，需要火电弥补不足，此时需多分摊约 1-2 分钱/度的成本。③ 火力为主且新能源资源在中等水平的部分西部省份（如桂、贵、陕、宁等）。这些省份多具有煤炭供应的地理优势，涨电价近似于其容量电价 1-2 分。④ 电力结构中新能源占据主导省份西部省份（如青海等）。下月或有极微幅电价上涨，但不明显，更长周期还是受益于新能源行业降本，大工业电价趋势向下不改。⑤ 内蒙古和新疆。度电容量电价分别为 2 和 1.95 分，目前两省的新能源装机还有较大增量潜力，短期会有约 2 分钱/度的电价增长，但近几年大工业更会受益于新能源电力的边际成本优势下降，煤炭资源丰富，后面电量电价下调也或优先受益。➢ 商品中，高电耗且电力成本占比较高（超过 30%）的上市品种包含硅铁、锰硅、工业硅、电解铝、PVC（电石）和烧碱，而这些品种已基本完成了自东向西的产业转移。那么，下月开始这些品种成本或有一定抬升，影响因品种及主产区不同有别。像硅铁、锰硅这种现货价格贴近成本、主产区在内蒙、宁夏以火力发电为主省份的品种，下月电力成本的抬升会使得盘面更为坚挺。但如电解铝目前产业利润偏高的品种，实际电改落地对其盘面影响相对有限。而工业硅虽然盘面贴近成本，但其产能分布集中在水力资源丰富的省份，对其成本影响甚微。