烯烃板块策略报告

einstein17339

策略
跟踪 LL 基差走弱明显，建议多头更换为 PP ，空头维持 V 不变
1
、估值：
1
、 线性 欧美 价格 转弱 进口长期倒挂（影响未来 2 4 个月的进口量）。生产各工艺亏损 。基差走弱明显。
2
、 PVC 绝对价格偏高 氯 碱综合利润高。出口转弱，外盘下跌。
3
、 LV 和 PV 价 差相对低位。
4
、 PP 基差 20 ，走弱较少。目前外采丙烯有利润，其余 PDH ，油制工艺利润依然偏低。
2
、驱动：
1
、 L09 供应增速和当下需求增速劈叉 4% V 劈叉 4% PP 基本没有劈叉。
2
、累计到 5 月， PP 需求同比增速 4.5% 高于 LL 的 0.5%0.5%，当下 PP 库存走势优于 LL 。
3
、 PVC 虽然供应增速不高，但是从 2021 年下半年开始，需求负增速。需求在当下价格下，看不到大幅改善的
预期。
3
、不利点：
1
、基差不利，结构不利。 LL 基差 120 PP 基差 20 。 PVC 基差 20 左右。月间结构换月吃亏 1% 左右。
2
、长周期来看， 塑料和 PP 投产 压力比 PVC 大。在 PVC 短期利润高的刺激下，由于氯碱环保和耗能问题，暂时
看不到 PVC 大量的投产计划。