（文华财经）豆油：利多因素寥寥，缺乏反弹动能

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一、引言
　　春节假期期间美豆收跌1.84%，马棕油收跌0.59%，美豆油收跌5.07%，可以看出外盘豆系品种依然是偏弱势，而棕榈油相对韧性较强。对应国内节后开盘，也是连棕领涨，豆油次之，菜油涨势偏弱。春节期间美国农业部两个偏利空报告的发布，一个是维持了南美大豆丰产的判断，一个是给出了美豆新作可能供应宽松的预期，两个报告给出的基调也是美豆种植季到来之前全球豆系市场的持续性压力所在。整体来看，油脂板块以阶段性反弹为主，其中棕榈油受成本端支撑表现预计最强，豆油价格上行后劲有限，以跟涨为主。
　
二、美农2月供需报告不温不火
　　豆油方面来看，具体来看，美农2月供需报告报告下调美豆新作出口量、上调其期末库存量。预计2023/24年度美国大豆出口为17.2亿蒲，较上月调低3500万蒲，大豆期末库存预计为3.15亿蒲，较上月调高3500万蒲。维持阿根廷、巴拉圭大豆产量预测不变，将巴西2023/24年度大豆产量预测下调100万吨至1.56亿吨，尽管下调，但依然在市场平均预测水平之上，也远高于Conab最新预测的1.494亿吨，现在市场普遍观点是在1.5亿吨上下，据历年调整的节奏来看，后面美农供需报告还有较为宽松的下调空间。本次报告对市场影响温和偏空。
三、农业展望论坛基调宽松
　　美国农业部在2月15日到16日举办的年度农业展望论坛上首次发布了对2024/25年度的供需平衡预测，展望论坛的数据利空市场。预计2024/25年度美国大豆种植面积8750万英亩，比上年提高390万英亩，高于前期彭博和路透的预期。；大豆产量将达到创纪录的45.05亿蒲，同比提高3.4亿蒲或8.2%；大豆压榨预计达到创纪录的24亿蒲，同比增长1亿蒲或4.3%；出口预计为18.75亿蒲，同比增长1.55亿蒲或9.0%；期末库存将激增1.2亿蒲或38%，从上年度的3.15亿蒲增至4.35亿蒲。美国大豆的农场年度均价预计将跌至11.2美元/蒲，同比下跌11.5%，为2020/21年度（10.8美元/蒲）以来新低。虽然后面3月和6月会对这个面积进行调整，但在美豆尚未开始种植时，加上在南美种植季即将收尾，市场消息青黄不接之际，可以关注展望论坛数据给市场定的一个提前的基调。


四、巴西大豆出口竞争强劲
　　USDA2月供需报告数据预计2023/24年度美国大豆出口为17.2亿蒲，较上月调低3500万蒲，根据USDA2月供需报告来看，美豆新作出口下调的主要因素在于1月份装运速度缓慢以及巴西大豆出口竞争激烈。从出口报价来看，巴西大豆的性价比仍高于美豆，据统计2月15日，巴西大豆在帕拉纳瓜港报价为403美元/吨，比一周前下跌0.2%，阿根廷大豆上河报价为414美元/吨，下跌2.8%，美湾大豆报价为456美元/吨，下跌2.1%。美国农业部出口销售报告称，截至2月8日当周，美国2023/24年度大豆出口销量为35.4万吨，上周34万吨，接近预期范围30-80万吨的底端。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3881万吨，同比降低19.1%，为美国农业部2月预测的出口目标4681万吨的83%。

五、节假补库需求收尾

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