天之将明，其黑尤烈

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供应端存量偏大是今年市场的主线交易逻辑，虽然年初全行业已处亏损状态，但在规模化浪潮推动下，资本的加持使得头部企业多实施逆周期扩张战略，规模企业也陷入囚徒困境之中，从而导致行业产能去化速度偏慢、存栏居高不下，全年生猪出栏量预计将创下历史新高。
2023 年需求端虽整体在恢复之中，但消费的兑现情况明显不及市场预期，淡季猪价的底部支撑弱而旺季又缺乏强有力拉动，资金和预期制约下投机性二次育肥和主动分割入库行为减少，全年猪价波幅收窄。
2023 年四季度以及 2024 年一季度生猪产能预计加速去化至正常保有量以下水平，二季度以后母猪存栏保持相对稳定，存量上明年年初市场仍面临较大的出栏压力，其中因疫病和现金流引起的被动出栏概率提升，二季度以后出栏压力趋减；价格表现上，我们认为 2024 年猪价大致呈“勺子”型走势，年后猪价跌至低位后窄幅调整，待存量压力被消化后走出低价区，下半年部分养殖企业实现盈利，但上方受生猪产能不缺和企业综合成本下滑等制约，暂不存在大幅盈利空间，全年期价波动区间预计 13000-18000 元/吨。
风险因素：养殖原料大幅上涨，生猪疫病