2023年国信期货原油年报：全球经济衰退影响 油价重心有望...

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全球经济衰退影响 油价重心有望继续下移
      回顾2022年原油行情走势主要分为两个阶段：上半年主要以持续上涨为主，俄乌紧张局势以及全球原油供应偏紧主导了油价走势。下半年以震荡下跌为主，主要是因为欧美持续加息、全球经济衰退预期以及下半年全球原油供应略大于需求。
展望2023年，影响国际原油价格主要事件因素：
1、俄乌局势未来发展方向
      俄乌局势发展方向，主要有三种可能：第一种可能，冲突进一步升级，参与方和规模继续扩大。这种可能性比较低，因为如果冲突再升级扩大，将是人类难以承受的灾难，相关利益方预计会控制确保冲突不再大规模升级。第二种可能，维持当前现状，俄罗斯处于守势，守住乌东四洲，乌克兰展开小规模来回拉锯战。第三种可能，俄乌和谈，尽快结束冲突。由于谈判双方要价差距太大，短时间内和谈成功可能性预计也非常低。但是只要不出现第一种情况，只要冲突不会大规模升级，那么油价就难以再大幅上涨。
2、全球原油供需变化
      全球原油供应端：2022年下半年俄罗斯原油产量持续增加并创出新高，俄罗斯原油日产量已经超过1200万桶/天，由于受到欧美经济制裁，以及北溪天然气管道遭遇破坏导致俄罗斯对欧洲天然气出口减少，俄罗斯对原油出口的依赖度进一步增加，俄罗斯主动减产原油或者减少原油出口的可能性不大。在高利润刺激下，美国原油产量2023年有望继续增加，从当前1210万桶/天可能增产到1300万桶/天附近。伊朗原油产量稳中也可能有增加，主要看伊朗和美国谈判进展，如果美国完全取消对伊朗制裁，伊朗日产量可能额外增加150万桶左右。以沙特为首的欧佩克原油总产量可能维持稳定为主，除非国际油价出现深度下跌至60美元/桶下方，否则欧佩克不会有实质性太大规模的减产。欧佩克可能口头小规模减产来稳定油价，但是各主要产油国之间为了争夺市场份额，不到万不得已，不会主动大规模减产。2023年全球原油总供应量预计会稳中有增。
       全球原油需求端：由于欧美持续加息，对于经济的负面影响必然会逐步显示出来。美国房地产市场已经处于"深度衰退"之中，且这一痛苦将很快蔓延至房地产领域以外，与房地产相关的零售销售预计也将受到打击。IMF预计未来几个月许多G20经济体将进一步收紧政策。这些紧缩政策仍将继续对经济活动构成压力，特别是在房地产等对利率敏感的行业。全球经济面临巨大挑战，经济指标走弱预示着更多困难。受全球经济衰退影响，2023年全球原油需求预计会面临较大幅度的下滑，可能会令油价承压走弱。
3、欧美可能对俄罗斯原油出口价格设置上限
       七国集团(G7)考虑对俄罗斯原油出口设定价格上限，该行为可能改变俄罗斯原油出口贸易流向，但是预计不会对俄罗斯原油产量和出口量造成太大影响。由于限价行为，还可能进一步压低俄罗斯对其他地区的原油出口价格。
        技术面，美国WTI原油期货价格2022年下半年持续震荡下跌，屡创新低。WTI原油价格在95美元/桶附近存在很大阻力，短期预计向上反弹已经很难再有效突破95美元一线。2023年，WTI原油价格重心可能进一步下移，价格波动区间可能在60-95美元/桶区间。国内INE原油价格可能在400-660元/桶区间运行。