华泰期货铁矿年度报告20221127：受益于信心修复以及消费回...

邝志鹏

策略摘要

2022年受多重因素影响，整个钢铁行业信心不足，导致铁矿石价格走低。由于行业的主动去库，使得钢厂铁矿石库存较低。2023年曙光已现，经济恢复指日可待，海外铁矿石供应有望稳中有升，钢材消费趋势向好，全年铁矿石供需维持总体平衡。但受益于信心修复，以及消费回暖，预期年度维度，铁矿整体向好。

核心观点

■ 市场分析

铁矿价格：2022年初随着压产政策的暂时退出，钢厂的提产意愿十足，因此纷纷加大原料采购，铁矿在年初走出一波稳步上涨的行情。随后，发改委连续六次发声，同时加大市场监管力度，保障铁矿石价格平稳运行，铁矿石价格应声回落。冬奥会结束后，俄乌战争爆发，两国的铁矿石及钢铁半成品出口受到直接的冲击，国际钢价飞涨，带动国内铁矿石价格的快速上涨。

3月底开始，市场氛围转弱，铁矿石价格再次走低。伴随着6月份美联储开始的加息潮，大宗商品全线走低。多家钢铁企业信心不足，并开始通过快速甩卖铁矿库存的方式来回收现金流，铁矿石价格再次迎来一轮暴跌。全国铁水产量在7月底到达最低点，悲观情绪有所缓和之后，钢厂重新开始增加铁水产量，但是由于钢厂仍旧难以盈利，铁矿石价格不复往日大涨大跌的激烈行情，进入650~750点区间的震荡走势。

近期市场信心已经有所恢复，2023年全年的铁矿石走势，还将取决于经济的复苏程度和速度，建议采取相对乐观的态度对待。

供应端：2023年铁矿石全球铁矿石供给将在保持稳定的基础上，仍有继续小幅提升的可能。预计澳大利亚、巴西铁矿发运可能有小幅增长，南非铁矿发运持平，印度自11月18日下调出口关税有望给我国明年带来700万吨的进口增量，而俄乌战争暂未结束，乌克兰铁矿石供应明年难以恢复。

国内铁矿方面，基石计划已经开始推进，然而矿山的建设周期较长，并不能立即在2023年形成有效的铁矿供应，因此可以预测2023年国产矿供应量维持平稳，存在微小减量的可能。

需求端：随着疫情影响减弱，制造业及出口强势表现有望持续，房地产融资环境已经出现边际改善，综合判断我国明年经济有望恢复，出口小幅承压但韧性仍在，预计2023年粗钢需求能够基本持平2022年。同时作为铁矿石替代品的废钢供应有望恢复，同比增加1800万吨。综合判断2023年全国铁矿石需求累计13.39亿吨，同比下降2.9%。

库存端：经历了前几个月的持续去库，目前全国247家钢厂库存9097万吨，可用天数仅20天，库消比32.49%，大幅低于往年同期。近期即将步入钢厂的春节期间原料补库周期，而当下极低的铁矿库存，叠加对于远期的乐观预期，近期铁矿价格向上的价格风险值得重点关注。

■ 策略

2023年曙光已现，经济恢复指日可待，海外铁矿石供应有望稳中有升，钢材消费趋势向好，全年铁矿石供需维持总体平衡。但受益于信心修复，以及消费回暖，预期年度维度，铁矿整体向好。

■ 风险

俄乌战争的持续时间、国内疾病发展，房地产行业修复情况，海外政治因素变化等。