欧洲粮仓火药味渐浓，能否引爆农产品市场？0218

覃拿手_DeG4x

从中国历年进口谷物类商品的数量和来源国来看，中国进口乌克兰的大麦和玉米占据了较大的份额，本市场年度少了政策性粮食的拍卖后，国内市场对进口源的谷物将变得更加依赖，这意味着进口供应的冲击对国内市场的影响权重大幅上升。从进口月度分布来看，乌克兰对华出口谷物（玉米和大麦）有两个高峰：一个在上半年的3、4月，另一个在下半年的11、12月。因此，若俄乌局势恶化，则最快在4、5月的进口到港量中显现出来。从国内市场的反映来看，自1月中下旬以来，玉米期货就有一轮脱离现货波动的拉升，其中不无俄乌局势因素的影响。目前玉米期货盘面对现货的升水已经处于历史同期偏高水平，表明市场已经对俄乌地缘风险已有一定的反映，短期或难进一步炒作，但若俄乌爆发实质性战争，进而真实影响国内谷物进口的话，玉米则可能获得进一步上涨的动力。

葵粕(包括葵籽折粕)进口量占主要蛋白粕(包括油籽折粕)量的比例在2.6%左右，占比较相对较少。因此，尽管俄乌葵粕供应在全球占比较高，但由于葵籽系在整体个油料作物中占比不高，俄乌局势整体对蛋白粕市场影响较为有限。不过，需要注意的是，葵粕菜粕同归于杂粕系，在饲料使用领域有很高的相互替代性，加之菜粕自身体量也较小，一旦葵粕进口供应受到影响，菜粕将成为资本市场的交易俄乌地缘风险事件的重要标的，进而可能导致较大价格波动。葵油（包括葵籽折油）进口量占主要油脂进口的比例在7.2%，相对蛋白粕而言，进口葵油中断对油脂市场影响或更大。