PX 供给收紧 PTA 价格大幅上涨

qihuodafei

PX 供给收紧 PTA 价格大幅上涨 原油成本端：虽然 EIA 继续维持二季度全球原油累库观点，但我们认为俄罗斯与乌克兰地缘政治紧张关系造成的俄罗斯与北约国家关系短期内不可逆转，欧盟制裁俄罗斯能源相关政策不确定性较高扰动下，全球供给增量弹性依然很低，近期全球炼厂处于检修旺季，炼厂开工维持在低水平，导致原油加工需求处于季节性淡季，汽柴油裂解价差持续走强，使得炼油利润持续走高，二季度认为原油依然存在结构性矛盾，价格预计依然有较强支撑，近期原油价格受货币政策收紧预期影响，经过连续大幅下挫后，价格企稳反弹，估值得到一定程度修复，维持布伦特原油价格区间在 97-120 美元/吨区间波动判断。PX 方面：亚洲地区 PX 受检修偏多以及部分企业重启装置和提负荷推迟影响，供应仍维持偏紧格局。5 月份，随着全球汽油裂解价差持续走强，使得 MX 作为调和油需求大幅抬升，近期传闻美国从亚洲进口 5 万吨 MX 用于调和，加剧了 PX 供应收紧预期，PX-NAP 价差也持续维持高位。总结：在成本端原油以及 PX 强势下，PTA 价格大幅上涨，同时 PTA 加工费大幅压缩后，PTA 检修装置可能有边际收紧预期，虽然聚酯需求表现依然不及预期，但PTA 受成本端影响尤其是 PX 价格影响显著，绝对价格可能继续偏强运行，后市依然维持 PTA 价格重心不断抬升判断。