俄乌局势扰动市场，豆粕多单逢高减仓

yongheng

观点摘要

21/22年度南美大豆进入上市高峰期，但全球大豆供应紧缺格局下，收割压力不宜高估，同时美豆出口及压榨表现良好，美豆旧作供应偏紧。在2022/23年度美豆播种前夕，市场关注焦点也逐步由旧作大豆旧作向美豆新作转移。USDA将于3月31日发布美豆种植意向报告，如果新作美豆面积扩增不及预期，将进一步奠定看涨基础，中期上涨空间要根据美豆播种面积和生长期天气动态评估。国内方面，2、3月份进口大豆到港偏低，部分油厂因缺口而停机，但随着4月份进口大豆到港量增加，以及大豆拍卖持续推进，在供应上升以及消费疲弱预期下，4月份豆粕供应紧张局面或得到缓解。

综合来看，4、5月份进口大豆到港量回升，加之国内政策性大豆拍卖开启，短期对豆粕抑制作用明显，但全球大豆供应偏紧格局将贯穿21/22和22/23两个年度，而美豆种植生长季天气炒作为豆粕提供潜在驱动，短期回调压力释放后，中期仍维持偏多思路，操作上建议逢低布局M2209多单。

风险点：（1）若俄乌局势缓和，多头获利了结或引发美豆大幅回调，届时多单离场。

（2）若2022/23年度美豆播种面积超预期，届时多单离场。